上市公司内在价值才是市场发展的根本

　　记者 李侠

　　自股权分置改革试点启动以来，围绕流通股含权的大小以及非流通股股东支付对价的多寡，股票二级市场出现了一股“寻宝热”，并随着第二批试点工作的启动而此起彼伏，由此也进一步加剧了股票二级市场上的炒作氛围。但记者认为，虽然股权分置改革对于证券市场投资来说确实是一次机会，但真正左右市场健康发展的仍将是上市公司的基本面和内在 投资价值，只有选取那些质地优异、公司治理完善、成长性良好的上市公司，才能真正把握住中国证券市场未来的投资机会。

　　股权分置改革试点的最大成果之一是确定了流通股份的含权价值，虽然非流通股股东通过向流通股股东支付一定的对价获得流通权后，仍将是改革的最大受益者，但流通股股东也由此降低了持股成本，甚至可能获得一定的收益。由于市场预期改革由试点到全面铺开将会延续三五年甚至更长时间，因此，通过寻找可能的试点企业尤其是可能支付高比例对价的上市公司进行炒作获利也就顺理成章了。

　　但管理层推进股权分置改革的决心和速度大大出乎了市场和游资的普遍预料，也就使得这种单纯寻找或打探高对价方案并从中“寻宝”的做法只能是一种短期行为，并不能带来持续的超额收益。较之首批试点，第二批试点企业数量不仅大幅扩展10倍有余，而且宝钢、长电、上集等国企大盘蓝筹也跻身其中，并且证监会主席尚福林随后也正式宣布股权分置改革在第二批试点完成后将全面推开。这意味着股权分置改革不仅会坚定不移地进行下去，并且速度将会逐渐加快。首批4家试点公司的改革进行了大约一个月时间，第二批试点的42家公司在经过与流通股股东的广泛沟通后，近一周纷纷公布了改革方案，如果一切顺利的话，将会在8月份先后完成。可以预期，未来大面积的推广已经为期不远，每家公司都将面临改革的过程，只不过是有时间的先后差异而已。改革速度的加快，使得游资在二级市场炒作获利的机会大为减少。

　　股权分置改革的平稳推进将逐步消除影响证券市场健康发展的最大隐患，为中国资本市场的长期健康发展提供制度性保障，但归根结底，支撑市场长期健康发展的根本动力还在于上市公司内在价值的不断提高。因此，从未来市场机会来看，价值投资的理念仍将会在市场中占据主导地位，这一点已得到了越来越多机构和个人投资者的认同。博时基金副总经理李全在接受记者采访时就表示，尽管各上市公司股权分置改革方案的差别和实施时间的早晚，会在一定时间内影响股价的表现，但博时公司依然认为长期股价表现会更多地受行业和公司基本面的影响。换句话说，任何公司一旦股权分置改革工作完成，基本面因素将立即成为决定股价的最主要因素，公司股票的估值水平会随着所在行业基本面而相应变动。

　　近一时期，虽然市场仍然处于弱市当中，但市场各方均认为目前大盘已极具投资价值，只是在等待宏观政策和股权分置改革问题等不确定因素的进一步明朗。另一方面，由于宝钢、长电等在改革中所具有的风向标作用，市场对其改革方案并不是很满意，双方还在继续博弈。如果方案不能顺利通过，对下一步改革的推进肯定会带来不好的影响，这也预示着股权分置问题的推进还存在一定的变数，在未来半年到一年间，市场可能仍会处于对价博弈、消化扩容压力和“新老划断”压力的过程中。

　　但有一点是可以肯定的，那就是随着改革的不断推进，市场总体上会不断向好的方向发展。而待一切都尘埃落定之后，市场的重心和焦点一定会重新回到企业的竞争力和股东回报上来，那些被严重低估的优质成长股，尤其是那些一线大盘指标股、二线蓝筹股，其中相当部分企业是行业龙头，在国际上已具有相当竞争力，在完成股权分置改革后，其所具备的内在投资价值和增长潜力必将会成为场外资金最先、最强烈追逐的主要对象。