时评：全流通--开弓没有回头箭

　　“我们的口号就是：不求最好，但求最贵！”——电影《大腕》中精神病院的一段经典台词，如今已经变成中国股票投资人自嘲的独白。

　　完整的说法是这样的：周围的朋友都赔了千儿八百万的，您要是赔了十万八万，就该觉得寒碜！您说股市得跌到多少？700点也别急，1300点都没人跑，谁还在乎多跌600点！什么叫中国股民您知道吗？中国股民就是买股票，只买最贵的，不买最好的。

　　这仅仅是一种简单的自我嘲弄？其实，这一番话所反映的，正是他们在股权分置改革的扑朔迷离中形成的迷茫心境。

　　全流通拆除了股权的制度藩篱，让整个市场实现同股同权、同股同价、同股同利，这当然是中国股市走向成熟的必由之路，但过程肯定极其痛苦。

　　股市各方参与者都必须清醒地意识到：全流通试点的启动，已经全面击碎了中国股市原有的价值定位，在新的价值定位尚未形成之时，股市下跌在所难免。

　　事实几乎也在佐证这样的判断，2005年5月，股权分置改革正式启动后，不仅投资者每天都在期盼的反转行情没来，反而两次击穿千点。而今还在1000至1100点间徘徊不振。

　　全流通使股价重新定位至少有两点理由：

　　首先，在中国单一的、自由撮合的交易制度下，股票流通盘的大小，与股票流动性的好坏直接相关，而流动性的优劣又是股票价值的重要决定因素。因此全流通后，流通盘大小发生改变、流动性发生改变，股票价值必然随之而变。

　　其次，尽管正如尚福林所说，全流通对流通股东的补偿机制，使得含有国家股的公司股票变成了含权股。但是，到底含权多少？这些权是益是害？价值多少？……这些都已变成了股票重新估价中的不确定因素。

　　原有的价值定位解体了，新的价值定位又没形成。此时投资者选择暂时性离场，当属必然，股市下跌的必然性也正依据于此。

　　6月27日，尚福林出现在国务院新闻办公室的发布会上，管理层“保千点”的心态毫无疑问。尚福林说，全流通没有第三批试点，新股全流通也将推行。这似乎预示着，第二批试点之后，改革可能全面铺开；新股全流通，更意味着股市历史包袱不会再加重。

　　也许，尚福林“保千点”和在改革上的强硬态度是有矛盾的。但是，无论改革是试点还是全面推开，全流通已经击碎了中国股市的原有价值定位，股市在价值重估中下跌也无可逆转。所以，千点保得住保不住或许并不重要，重要的是，在全流通的问题上，管理当局已经别无选择，正所谓“开弓没有回头箭”——这是中国股市改革中必须经历的痛苦过程。

　　不破不立，股市亦如此。任由其下跌的最终结果必然是股票“超额价值”的显露，“立”也就不远了。我们已经看到，仅6月6日至13日一周之间，温州四大券商营业部新开账户资金达8000万元以上；QFII增资申请也络绎不绝。

　　在今天这样一个低迷的市况中，继续任由股市下跌，也许它反而跌不动了。