中国版401K的未来之路

　　□尤旭东

　　证监会主席尚福林在本周的新闻发布会上提到的“401K条款”引起了市场人士的关注。401K是指美国1978年的《国内税收法案》新增的401(K)项条款。美国一些参加401K计划的员工获得了非常好的收益，一些大公司的员工因为用养老账户的钱购买了本公司的股票，实现了他们退休后成为百万富翁的梦想。这种情况在可口可乐、麦当劳、微软等大公司中比

比皆是。截至2000年底，光是参加401K养老金计划的美国人已经超过4200万，涉及养老金达到1.7万亿美元。

　　目前我国企业年金规模近500亿元人民币，再加上以年金名义销售的保险产品有430亿元，企业年金存量规模近1000亿元，预计每年新增规模将在800亿元到1000亿元左右，已经初具规模。为发展中国版的“401K条款”提供了条件。

　　去年5月1日，《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》正式施行，为我国企业年金市场的发展构建了一个大体的框架。今年2月，与之配套施行的《企业年金基金管理机构资格认定暂行办法》、《企业年金基金管理运作流程》等文件出台，标志着企业年金市场运行的法规体系形成，企业年金入市已经得到了政策法规的合理规范。可以说，企业年金基金涉水证券市场已无政策障碍。这其中反映出两个信息，一是企业年金入市规模可观，即使按照10%的比例进入股票市场，目前也有100亿元左右规模。二是企业年金入市规模逐级递增，每年新增1000亿元，也就意味着每年至少会有100亿元的资金流入股票市场，证券市场又会多出一大主力。实际上，企业年金在国内股市已经开始了运作。比如目前火箭股份的最大流通股东就是企业年金，另外酒钢宏兴和韶能股份也都曾出现过企业年金的持股信息。可以预见，在尚主席提出“401K”概念后，今后企业年金入市的速度和规模还将加快。

　　但是，如何保护如此巨大的资金的安全，是一个大问题。美国仍然为我们提供了例子，安然破产使得其员工的养老钱赔了个精光，并带来了严重的社会问题。从技术上说，安然事件暴露出401K计划隐藏的最大风险，那就是它没有限定将职工养老储蓄用于购买一只股票的比例。由于公司提供给员工的养老基金投资方式一般比较单调，购买自己公司的股份就成了职工最方便的选择。特别是美国大公司职工一般将自己的养老基金中约　1/3的资金用于购买本公司股票。经安然一役，已有参议员提议做出规定，每个职工的401K储蓄用于购买某一只股票的比例不得超过20%。这些都是我国的企业年金制度建设值得借鉴的。