我国股市可引入做空机制

　　单边市是我国股市当中的一个制度性缺陷，其产生的根本原因就是缺乏做空机制。做空机制的引入不仅可以打破单边市，还可以在其他许多方面促进股市的发展。但是需要注意的是，在我国股市特殊的条件下，做空机制的引入还会引发逼空风险。监管层需要未雨绸缪，采取措施防范逼空风险。

　　所谓“单边市”，就是股市只允许做多，不能做空。单边的交易规则使得股市上涨 的时候大家才能赚钱，一旦跌了，大家都赚不了钱。股市一旦跌了以后，交易量迅速萎缩，而这又造成股市的进一步下跌，从而形成恶性循环。我国股市近几年持续低迷，近期大盘指数更是连创近六年多来的历史新低，政府推出的降低印花税等救市政策也是无力回天，没有起到以前那种立竿见影的效果，这种局面的形成和单边市是有很大关系的。

　　做空(shortsale)交易就是投资者通过合法手段借入证券，然后在证券市场上出售，显然这种交易方式和我国目前股市的做多操作完全相反。在欧美等成熟的证券市场上都存在着做空机制。可以说，做空机制的引入对于我国股票市场的发展有着重要的意义：1、保证市场活力。2、价格发现功能。3、规避风险功能。但是需要注意的是，做空机制并不是十全十美的，它给股票市场带来许多福音的同时，也使股票市场潜藏着一种巨大的风险——逼空风险，这种风险对股市的杀伤力非常大。美国的股市在发展的初期就发生过严重的逼空事件，致使多数投资者倾家荡产。

　　所以我国在引入做空机制的同时应该注意这些风险，做空操作过程就是投资者先借入股票在市场中卖出，待到期时在市场上买回借入的股票还给借出者。但是如果卖空的股票比较多，那么在到期归还的时候就会对这种股票产生大量的需求，从而使股票价格突然快速上涨，使得卖空者不得不高价购回股票，从而遭受巨大损失(因为卖空者本来是希望高价卖出，然后低价买入)，这种风险被称为“轧空风险”。“逼空风险”就是轧空风险的极端情形：绝大部分股票最后都集中在某个机构或者个人那里，卖空者到归还股票的时候在市场上买不到股票，惟一的选择就是从逼空者手里买入股票，结果卖空者成了俎上鱼肉，只能听任逼空者任意宰割，漫天要价。

　　目前我国股市还处于起步阶段，发展水平甚至还达不到美国证券市场20世纪初的阶段。更为严重的是，我国独特的股权设置使得整个市场中只有三分之一的股票能够流通，其余三分之二的股票是不能够上市流通的。所以股权分置直接导致我国股市的流通盘过小，给市场操纵行为提供了生存的土壤。庄家动辄持有一家上市公司百分之七八十的流通股。在现行的单边市场里，庄家们只能通过打压股市—低位吸筹—高价抛出这种模式来获利。一旦推出做空机制，庄家们就可以利用我国股市特殊的条件在短时间内攫取巨额利润。途径就是和上文中的小赖恩一样，对空头们进行逼空。庄家可以通过对敲等手段把股价拉高，这时候开始有卖空者进场做空这支股票。庄家则可以一边把股票借给这些卖空者，另一边再以更高的价格买回这些股票，股票价格的上升还会吸引其他卖空者继续开展卖空投机。等到需要平仓的时候，由于绝大多数筹码都掌握在庄家手里，市场上没有足够的股票用来供卖空者平仓。这样一来，庄家就可以自己开高价把股票卖给卖空者平仓，从而获取暴利。以前庄家还得挖空心思的想着如何在高位出逃，把手中巨额筹码套现而又不让投资者发现，现在则可以悠闲地等着卖空者乖乖地把钱送上门来。

　　考虑到我国股市目前存在的一些诸如股权分置等制度性缺陷，可以考虑首先引入股指期货，毕竟股指是整个大盘的代表，具有比较强的可操作性；在股指期货运行一段时间后，再允许大盘蓝筹股的卖空，因为大盘蓝筹股盘子大，业绩好，流动性强，股价相对稳定，多为基金等机构重仓持有，想垄断股票筹码不太现实；最后，在股指和大盘蓝筹股卖空运行基本稳定后，可以考虑准许任意单只股票的卖空。