石头与黄金的潜规则游戏

　　证监会内部似乎对第二批股权分置试点公司抛出的一些改革预案，也不满意。他们酝酿在这些被基金经理定义为“糟糕到看都懒得看，绝对要否决的方案”外，推出“特殊性议价”

　　□ 邓妍

　　想像这样一个场景。

　　在大雪纷飞的财主大院，一个是从外地请来的饥饿了几年的叫卖师傅，最需要的是能吃顿饱饭，慢慢恢复体力；一个是脑满肠肥的财主，想着把一箱子石头当作黄金来卖。

　　两个人关着门，密谋这些石头以何种价钱才能顺利出手。

　　门外在寒风中瑟缩的小股东，拿了一堆以前被中介机构说成黄金，现在可能即将贬值成石头的东东，眼巴巴的梦想财主能够再分出一些说不准能不能成为黄金的石头。

　　中国股票市场的流通股东现在觉得，这一场景套用到自己身上，实在是再合适不过。

　　在他们看来，叫卖师傅的扮演者，是经营状况数年欠佳的证券公司，他们是股权分置改革试点公司的保荐机构；财主不说就明，正是进行股权分置改革的上市公司。

　　6月20日，中国证监会正式启动第二批股权分置改革试点。此番选定42家上市公司，数量是第一批的十倍以上，且涵盖大型中央企业、地方国企、民营企业等不同层面的企业。其中，又以长江电力、宝钢股份等大盘蓝筹企业惹人注目。

　　这种新变化赋予了投资者不少信心。最起码，说明证监会与国资委已达成一定共识。要知道，这两个部门以往在面对全流通问题时，曾有无数罅隙。

　　原因很简单，证监会想解决股市发展痼疾，让这个市场同股同权、同股同利，而不解决国有股、法人股、流通股割裂的现状，就不能实现上述目标。这必然将触动国有资产最大股东—国资委的利益。国资委当然不乐意。

　　国资委与证监会交好，让市场对第二批试点预期高涨，但在长江电力、宝钢股份公布试点预案后，形势陡然变化。

　　长江电力与宝钢股份均拟推出权证方案。所谓权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人(简称发行人)发行的、约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

　　权证方案内涵过于复杂，即使像专业机构都不一定能充分理解，对中小投资者则更是勉为其难。

　　基金公司对长电股份拟每10股送1股派2份权证的方案表示不能接受。一位基金经理表示，方案糟糕到看都懒得看，绝对要否决。

　　权证方案的补偿力度，远不如送股等方式一目了然，很可能会有一些上市公司为了尽量减少补偿而采用权证的方式使问题复杂化来掩人耳目。

　　这不由得流通股东联想起躲在门后的财主和叫卖师傅，是否真的有幕后交易？石头之变成黄金，是否真的存在潜规则？

　　如何避免上市公司大股东与证券市场主力机构合谋，警惕某些大股东为逃避支付代价的目的而选择权证，将是维护试点公平、树立市场信心的一大焦点。

　　本报了解到，权证方案在证监会内部亦引起相当大的争议。他们私下认为，长江电力、宝钢股份等大型国企对股权对价未有深层理解。至少，现有权证方案，流通股东难获满意补偿。

　　“特殊性议价”在证监会内部的讨论会上由此被提及。

　　接近证监会的一位其他部委官员告知本报，证监会一些部门领导对“特殊性议价”表示支持。但他拒绝向《财经时报》解释其具体含义，及具体操作办法。

　　市场分析人士认为，这一新概念或会给基金等流通股东预留更多的议价空间，为流通股东争取更多的补偿。