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□主持人 徐海洋 嘉宾 北京首放 民族证券 徐一钉(天昊)
试点“扩容”怎样影响预期
主持人:昨天，第二批42家试点公司集体亮相。试点公司的大规模“扩容”，进一步强化了流通股含权的预期，市场也对此做出了积极反应。除此之外，坚定推进改革还会给市场
带来哪些影响？
北京首放:概括来讲，大规模推出试点极大稳定了市场预期，坚定了市场对未来的信心，具有十分积极、深远的意义。首先，试点大规模推出是精心计划的结果。在第二批试点推出之前，管理层已经相继推出了系列相关配套政策，如《关于国有控股上市公司股权分置改革的指导意见》对大股东最低持股比例作了明确规定，回购与增持社会公众股办法也相继出台等，所有这些都表明管理层解决问题的决心和态度；其次，第二批试点更具代表性，入选公司既有业绩较差的低价股，也有长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)这样的超级大盘股，还有中小板股票，更具普遍性的试点更容易得到市场的广泛响应和支持；最后，国资委的意见明确指出一些关键领域国家还将保持控股比例，这对于消除“股权分置改革”等于“全流通”的误解必将产生积极作用，从而增加市场对后市的信心和预期，有力保证市场的稳定健康发展。
民族证券徐一钉:从目前政策取向看，在股权分置改革试点期间，保持A股市场的稳定，为今后全面解决股权分置“铺平道路”，是管理层既定的方针。第二批试点公司由于涵盖了大型中央企业、地方国企、民营企业和中小板企业等不同类型和层面的企业，使得投资者预期“局部趋向明朗”。证监会一口气推出42家公司，透视出试点改革正在提速。本周一，沪深股指拉出中阳线，两市仅成交184亿元，也反映了筹码锁定性比前期明显提高，透视出市场信心进一步恢复，这是管理层非常愿意看到的结果。从本周一走势看，在增量资金不多的情况下，存量资金开始了新一轮博弈，A股市场已从前期的单边下跌，进入多空对峙阶段。如果第二批试点中长江电力或宝钢股份对价方案理想，998点的反弹有望转化为中期反弹。
分化局面会否加剧？
主持人:虽然昨天市场个股普涨特征比较明显，但也应看到，业绩优良的抗周期类个股出现了明显的资金流入迹象。套用会计术语，改革中的对价补偿只能算作一次性的“非经常性损益”，决定个股中长期发展趋势的基本因素不会因为改革而发生变化。如果所有个股都有解决股权分置的预期，那么价值投资理念是否会在改革的进程中被进一步强化？两极分化的趋势会否更加明显？
北京首放:具有成长潜力的蓝筹股再次成为主流热点，表明价值投资理念有望被继续强化，也表明个股分化将再次加剧:首先，从基金等机构价值投资理念的内涵来看，具有稳定盈利能力或成长潜力的品种无疑是价值投资理念的核心，而目前证券市场真正质地优良的公司极少，前期受各种因素影响，一些蓝筹股出现了大幅调整，但经过大幅下跌后这些品种必将吸引更多资金介入；其次，从政策导向来看，不论是前期出台的回购管理办法、红利税改办法、增持社会公众股办法等，都对提升蓝筹股的投资价值起到很好的引导作用。尤其是国资委刚刚出台的《指导意见》明确指出，对于一些重要领域国家不会放弃控股地位，而这些领域基本都是大盘蓝筹股所属行业，说明价值投资理念将再次得到市场的认可和赞同，基本面将再次成为决定股票走势的关键因素。但必须指出，在极少数蓝筹股走强的同时，也必将引发更多的绩差股下跌，一些盈利能力出现变数的蓝筹股也将面临阶段分化调整的压力。
民族证券徐一钉:市场对试点预期提高，并不代表个股应该普涨。很多机构预期，我国经济增长速度将会减缓，上市公司利润可能出现下滑。目前机构主要考虑的是，在坚持价值投资的同时，如何回避这些不利因素。所以，盈利稳定、业绩优良、非周期性行业的公司，将是机构投资者的首选。中集集团(资讯 行情 论坛)的走势很有代表性，该股昨日一度下跌8.81%，终盘上涨2.33%，但中集B(资讯 行情 论坛)股却放量下跌4.36%。最近十二个交易日，中集集团累计换手89.87%，表明一些机构在目前价位积极减仓。事实上，随着股权分置改革提速，在全流通的预期下，A股市场将进入新一轮股价结构性调整。即使不是试点公司，股价也将向全可流通后的市场定价靠拢，但其中不变的是，以“价值投资理念”定价。因此，绩差股即使对价较为优厚，最终也难逃市场的抛弃。何况，大多数绩差股也拿不出很好的对价方案，这些股票趁乱反弹后的潜在下跌空间很大。
近期行情如何把握？
主持人:改革给市场带来了实质性的利好，但从三一重工(资讯 行情 论坛)实施对价方案之后的走势看，游资对相关个股进行投机炒作的特征也比较明显，其间存在一定的操作风险。G三一的走势对我们有什么启示？如何把握近期的行情？
北京首放:从战略角度来看，股权分置改革步伐明显加快，表明市场距离稳定健康发展的日子不远了，大盘虽然不可能立即反转大涨，但起码不会再大跌，目前不宜盲目看空，投资者要敢于分享重大政策改革带来的机会；而从操作角度来看，又要注意选择介入时机，对于利好出台前已经连续大涨的品种还是要注意规避风险，不宜追高，并且注意逢高兑现。同时，由于价值理念的重新确立以及政策导向，蓝筹股仍是未来投资重点，而对于绩差股还是要及时卖出。
民族证券徐一钉:实施减持对价方案后，三一重工股价下跌了8.56%，已经套牢补偿权登记日介入的投资者。它提醒投资者，即使公司对价方案理想，市场对试点公司的短期炒作特征也相当明显，甚至拉高减仓。第三季度的市场热点，将主要围绕第二批试点公司，以及权证等新交易品种展开。鉴于目前股票选择难度很大，投资者不妨考虑50ETF(资讯 行情 论坛)，可绕开选股的难题。对于对价方案好的公司，也不妨在复牌后少量参与。
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