股市创新正当其时

　　和当今中国经济持续高增长最格格不入的现象，就是中国股市的“跌跌不休”。已经少有人敢肯定地表示已经“见底”了，关于600点底和800点底的新预测不绝于耳。

　　笔者认为，目前中国股市市盈率已经足够低，投机泡沫已经被挤出得足够充分，政府和投资者对股市走势的承受力已经锤炼得足够坚强，这恰好是大刀阔斧进行各项改革和创新的最佳时机。正因为此，监管当局不失时机地出台权证，并引入做空机制。在此，笔者再提 出一个新的观点——开辟民营板块和合资板块市场，希望引发更多富有建设性的讨论。

　　所有人都承认应该将业绩优良的民营企业和合资企业引入中国股市。当前一个替代性的解决办法，是在积重难返的A股市场之外，开辟一个新的民营板块和合资板块市场，达到现行《证券法》要求的民营企业和合资企业可以申请在该市场上市。在这个市场上市的企业股票实行全流通制，对该市场上的上市公司和证券公司实施与国际标准一致的监管机制和信息披露机制。同时，在市场产生伊始就引入做市商制度和做空机制，并且政府提前声明不对该市场上的上市公司和证券公司提供任何隐性担保和危机救助。投资者在进入该市场之前，将被明示该市场上的投资风险。

　　其实，该方案并非另起炉灶。我们完全可以利用当前事实上已经陷入停顿的B股市场。在将当前B股市场上的现有股票完全回购之后，可以对B股市场加以上述各项改造，然后再利用B股市场的现有基础设施发展新的民营和合资板块市场。

　　这个方案的深层次含义是，在当前A股市场的存量问题和历史问题在短期内难以解决之前，通过建立一个全新的、全流通的、与国际标准完全接轨的市场来解决有着旺盛融资需求的民营企业和合资企业的直接融资需要，并且为A股市场提供一个可以发挥示范效应的竞争性市场，从而促进A股市场的存量改革进程。

　　当然，任何新方案都不可避免地存在大量的问题。本方案面临的几个重大问题包括：第一，新市场成立后可能对A股市场的股价造成新一轮的打压；第二，是否允许尚未解决股权分置问题的上市企业在新市场上发行股票？第三，由于新市场对上市公司和证券公司的监管机制和披露要求更加严格，这必然会造成股票发行成本的上升，那么这些公司是否会选择直接到海外上市？第四，如果A股市场股权分置问题完全解决之后，新市场和A股市场是否会进行合并以及如何合并等等。

　　中国股市的低谷也是实施创新和改革的最佳机会。进退存亡之际，我们需要大眼光和大智慧。

　　“经济聊斋”(www.econview.net)供稿，本文由张明执笔。