中国股市10万个为什么：清华同方换来谁的希望

　　水皮杂谈

　　伟人说，人民，只有人民才是伟大的，而我们自己往往却是渺小的和可笑的。

　　水皮不是伟人，但是6月10日的水皮很痛快地渺小和可笑了一次，那种痛快的感觉真的是很爽很爽。

　　6月10日，是中国股市值得纪念的日子，因为在这一天，三一重工(资讯 行情 论坛)和清华同方(资讯 行情 论坛)的股权分置改革方案同时由股东大会表决。结果，三一重工旗开得胜，成为中国股市制度转折的第一个闯关者；清华同方则出师未捷，方案被类别股东表决所枪毙，成为中国股市制度转折的第一个牺牲者。

　　水皮的可笑，在于当天的水皮杂谈发表的文章题目就是“试点投票为何没有悬念”，预言试点方案会100%通过，而晚上的结果却只有一半对一半。水皮的渺小，在于5月9日的水皮杂谈发表“试点究竟怎样才算成功？”的文章中，公开指责清华同方“心狠手辣，厚颜无耻”，居然拿出公积金转增欺诈流通股股东，号召“大家都去投反对票就可以枪毙这种方案，让他搞不成”，但是一个月以后，自己却不能坚定自己的信念。

　　不是可笑又是什么？

　　不是渺小又是什么？

　　不管是可笑也好，渺小也好，问题都出在对于流通股股东没有一个清醒的认识，对流通股股东的革命性和正义感、责任心缺少起码的认识，错把小股东当成“只能喻以利”的小人。

　　资本市场本来就没有君子，又哪来的小人呢？

　　实事求是地讲，清华同方的方案虽然不地道，但是欺骗性极强。10送10对于流通股股东而言，意味着可以打对折的除权，在大股东一口价绝不退步的坚决面前，持股者投反对票需要极大的勇气和魄力，因为否决很可能意味着复牌之后股票的下跌。

　　水皮在当天发表的杂谈之所以令人大跌眼镜，理由在于判断的三个前提。前提之一，近期的大幅反弹，让大家对股权分置的改革前景看好，对于市场的稳定抱有信心。

　　前提之二，管理层对基金公司的“威逼利诱”，基金在“讲政治、顾大局”压力之下的保驾护航。

　　前提之三，二级市场试点企业的股价走势尚属平稳，如果投资者反对，那么将会以脚投票表现出来。

　　实事求是地讲，最终否决清华同方的正是第三个理由，类别股东表决为流通股股东表达自己的意志找到了举手的方式，水皮正是抱着以脚投票的老框框不放，才作出了“目中无人”判断。

　　其实，这一切在表决前都有预兆。清华同方沟通会上的争吵，大股东在出价上的僵硬，国有控股34%的牵强都给人留下非常恶劣的印象。投票前，清华同方的总裁就对前途不乐观，理由是同方的持股结构，决定了投票的集中度难以掌握。坦率地讲，同方的流通股股东中，基金重仓的不多，持仓的基金更少，清华同方操纵的可能性不大。

　　陆致成的分析有一定的道理，但是这不是问题的全部，甚至不是主要的方面，无论是三一重工还是清华同方，基金都决定不了试点公司最后的命运。尽管从数字上看，三一重工的第一大流通股股东申万巴黎在表决前持有300多万股，而清华同方的第二大流通股股东易方达50退出了十大股东的行列，减仓300万股以上。

　　中央电视台中国证券节目从下午的5点20分开始直播两个试点公司的股东大会，巴曙松和水皮在现场点评。主持人让我们预测，巴曙松使坏，先说三一重工，因为他去过这个公司调研，而将清华同方留给水皮，现场记者传回来的数字表明出席股东大会的流通股股东代表的数字才160万股(真实数字是228万股)，水皮就指出，这意味着基本上没有基金经理到场，清华同方的投票如果基金不在网络上投，后果可能是虚惊一场。主持人让我们谈经验，水皮认为清华同方的波折可能比三一重工对上市公司更有借鉴意义，但愿票决的结果没有意外。

　　但是，意外终究成就了。

　　但是，理由却并不是陆致成们分析的持股结构。

　　三一重工的流通股一共有6000万股，股东一共有14593户，到现场的流通股股东虽然只有151人，代表的股数只有1050万股。但是参加投票的流通股股东却多达6144人，代表的股数却多达4630万股。这意味着，将近44%流通股股东参加了三一的投票，投赞成票的只4916人，代表的是4301万股，赞成率达到93.44%。三一重工的决定性票源不是在现场投票的基金，而是网上投票的3500万中小流通股股东。

　　清华同方的流通股一共有2.7亿股，股东一共有169805人。到现场的股东不过148人，代表的流通股股数不过228万股。但参加投票的流通股股东人数却高达22647人，代表的股权达8934万股，占流通股股本的32.72%，其中投赞成票的只有5531万股，占61.91%，3302万股投的是反对票，100万投的是弃权票，两者相加近40%。

　　谁也想不到会有这么多的流通股股东会参加投票，谁也想不到流通股股东对股权分置改革会有这么高的积极性。而此前，流通股股东对股东大会根本就没有兴趣，华生因为担心参与投票的人太少而要求设置20%的底限，中国股民不是不喜欢民主，不喜欢行使自己的权利，不会行使自己的权利，而是这种权利被人漠视得太久太久，都成为一种理所当然。

　　首批试点的票决结果比皆大欢喜更有意义。

　　意义一在于肯定了对价的合理性。

　　意义二在于肯定了博弈的正当性。

　　意义三在于肯定了讨价的可行性。

　　意义四在于肯定了试点的公共性。

　　当类别股东表决成为基金和上市公司利益交易的串谋工具时，我们诅咒过，痛骂过。但是试点的表决结果告诉我们，这个世界上既没有神仙皇帝，也没有救世主，要创造人类的幸福，只有靠我们自己。而当我们都举手投票的时候，类别股东表决就成为我们的武器。

　　一个同方的牺牲换来7000万股民的希望，这种牺牲是无私的，伟大的，水皮谨以个人的名义向代表3302万股流通股投下庄严反对票的清华同方的股东表示崇高的敬意和敬礼。