股权分置试点下的中国股市

http://finance.sina.com.cn 2005年06月06日 13:24 证券导报

　　管理层言论：开弓没有回头箭

　　6月2日，中国证监会主席尚福林在出席世界交易所联合会发展中市场论坛时表示，为确保当前资本市场各项改革的稳步推进，近期将着重采取五个方面的措施。

　　6月1日，“世界交易所联合会发展中市场论坛”在北京开幕。上交所理事长耿亮在论

坛发表演讲时指出，上交所正加快开发权证品种，研究为试点公司开发新的指数、单设新的板块。

　　6月1日，中国证监会发布《关于做好第二批上市公司股权分置改革试点工作有关问题的通知》

　　5月30日，中国证监会和国务院国资委联合发布《做好股权分置改革试点工作的意见》，大中型上市公司要积极参与改革。

　　5月28日，中国证监会主席尚福林出席第二届上海衍生品市场论坛论坛时指出，期货市场发展进入关键时期。他还表示，股权分置改革第一批试点正顺利进行，希望第二批试点企业能尽快推出。

　　5月15日，中国证监会主席尚福林就股权分置接受新华社记者采访时说，股权分置是中国资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，“开弓没有回头箭”。

　　5月11日，国资委主任李荣融表示，不会让国有股一下子全部上市流通。

　　试点公司动态：“大小猪”论，还有三个“铁公鸡”

　　5月14日，三一重工(资讯行情论坛)董事长梁稳根约见媒体记者，并抛出了“大猪拱食小猪别闹”的言论。

　　他称：“一头大猪带着一群小猪，墙上挂着一桶猪食，如果大猪不把猪食拱下来，小猪就一点都没得吃。现在，大猪将猪食拱下来了，一群小猪就开始闹意见，要求得到更多，这怎么行？”5月19日，三一重工执行总裁向文波在网上路演时公开向投资者道歉，并对梁稳根的“猪论”进行了另一番解释(5月19日《新京报》)

　　5月26日，三一重工，修改试点方案，10股增加了0.5股，

　　5月26日，清华同方(资讯行情论坛)股权分置改革的投资者沟通会，变成了吵架会。5月27日《羊成晚报》　

　　6月1日，清华同方股权分置改革试点网上投资者沟通会在中证网举行。公司董事长荣泳霖表示如果这个方案没有通过，公司目前没有考虑其他的备选方案。”清华同方董秘孙岷表示5.18元就是一个底线，因为这是2004年公司的每股净资产。(6月2日《成都商报》)

　　5月31日金牛能源(资讯行情论坛)000937　为期四个小时的网上路演中，能否增加补偿比例成为投资者们最为关注的问题。而金牛能源董秘表示，股权分置改革方案已经最终确定，公司并没有备选的改革方案。(6月1日《每日经济新闻》)

　　二级市场变化：在犹豫中抢权

　　除三一重工，首批试点的3只股票6月1日大跌，股价基本跌回试点前的起点位置，表明市场各方继续对试点方案说“不”。金牛能源前日对股民修改方案的呼声强烈说“不”，股价6月1日应声大跌7.68%，公布试点方案以来，该股股价累计跌幅已达22%。紫江企业(资讯行情论坛)6月1日大跌4.71%，清华同方6月1日下跌0.21，股价双双回到试点前的起点位置。(6月2日《华西都市报》)

　　6月1日为股权登记日的三一重工600031　，收盘前20分钟，股价突然拉升，成交也急剧放大，20分钟的成交量占全天成交量的31%，资金“抢权”动机比较明显。

　　6月3日起停牌并将于13日召开股东大会审议股权分置改革方案的紫江企业600210　，在6月2日出现温和的“抢权”行情，在沪指下挫2.23%的大环境中逆势上扬2.83%。

　　“抢权”行情与当初四公司成为首批改革试点公司的“炒新”行情不同，股价并没有大幅上扬。有分析师认为，即使股东大会通过试点方案，也没有公司成为首批试点来得“刺激”，边际效应也随之递减，加上大盘不断下跌、悲观的投资者比例增加，“抢权”行情并不十分激烈也在情理之中。(6月3日《第一财经日报》)

　　我们注意到，6月3日是清华同方(600100)股权登记日，收盘前成交时也有较大的放大，全天都是逆市飘红。但同为6月3日股权登记的金牛能源，却下跌2.82%，成交量也没有放大。

　　八方评论：反对声声声急

　　博弈理论：下跌空间还有300多点

　　6月1日，正在北京访问的诺贝尔奖得主约翰·纳什先生是博弈论的大师，。按照纳什的博弈理论，最后的结果往往是最差的结果，即当市场的市净率为1.2倍时，非流通股东无法减持其股票了，才是市场的均衡点。而目前沪深股市的市净率还在1.8倍左右，对应的下跌空间还有300多点。”

　　据悉，最近中金公司也发表了一个内部研究报告提供给其高端客户，报告称：“上证指数(资讯行情论坛)跌到700点左右可能是底部区域”。根据纳什先生的理论，最终博弈的结果只能是“共输”，而不是“共赢”。(6月2日《北京现代商报》)

　　水皮：如果没有股权分置试点，中国股市也会向下调整，因为没有上涨的空间；但是现在有了股权分置试点，中国股市不可能再有上涨的可能，因为打开了向下除权的空间。水皮认为，中金关于700点报告，反映的就是机构的心态。(6月3日《中华工商时报》)

　　韩志国：放任下跌危及中国金融大局

　　经济学家韩志国表示，如果证监会不尽快改变第一批试点时采取的放任态度，任由上市公司大股东许以送股等“蝇头小利”，就换得流通权，市场将以更激烈的方式做出反应，而在困守危局的证券经营机构难以为继的情况下，金融风险有放大的危险。如不改变现行做法，证券市场的动荡将危及中国金融改革的大局(6月2日《深圳特区报》)

　　中国社科院金融研究所金融发展室主任易宪容认为，股权分置提供了一个调整市场秩序的契机。而且，即使股指下跌幅度很大，也是会再涨起来的，1998年的香港股市就是一个很好的例子。但只要上市公司还在，股市就不会崩盘！6月2日《每日经济新闻》　

　　流通股股东：花钱买股不为赚钱只为投票

　　“我今天下午2点30分左右买了100股三一重工的股票，买价是19.16元，不为别的，就是要花这一千多元买一个网络投票的权利。”在成都某证券公司营业部，一陈姓股民这样告诉记者，“不仅我自己买了，还有好几个志同道合的股民也一人买了一百股，下个星期投票的时候一人投一个反对票。”6月2日《四川金融投资报》　

　　网上调查：80%以上反对试点方案

　　截止6月3日下午5点，新浪网对四家试点公司方案调查显示，80%以上都是反对。三一重工，共有27666人参加，反对票84.37%，赞成票12.33%；清华同方，共有23089人参加，反对票94.69%，赞成票12.67%；紫江企业，共有22611人参加，反对票88.89%，赞成票8.39%；金牛能源，共有8385人参加，反对票95.52%，赞成票3.45%。