试点方案博弈中修修补补 大盘能否走出五月困局

　　随着三一重工(资讯 行情 论坛)重新修改股权分置改革试点方案，大股东再次作出让步，市场对股权分置改革的整体预期也发生了微妙变化，要求其余三家试点公司增加补偿的呼声大增。这种心态迅速传导到二级市场，试点公司的股票走势成为大股东与流通股东博弈格局的晴雨表。

　　试点方案修修补补

　　上周四，在试点公司清华同方(资讯 行情 论坛)召开的全流通改革方案投资者沟通会上，双方的矛盾已到了公开化的地步。一些小股东提出了难以接受原有的每10股转增10股的补偿方案，“10股转增30股才算公平”的观点；而清华同方则表现出了拒绝让步的强硬立场，公司总裁陆致成面对小股东的置疑回应道：“各人有各人的做事方法。”公司董事会也表示，制订股权分置改革方案的前提，是国有股股东必须控股34.17%；改革后，清华同方能坚持的最低股价是5.2元。这表明，双方的心理底线仍然有明显差距。清华同方的投资者沟通会以参会的流通股东相继离场而告终，这也似乎代表了目前股票市场上，上市公司大股东与流通股东难以达到双方都能接受的平衡点的现状。

　　清华同方的强硬立场立即在市场上有了反应，上周五，公司股票在最后半个多小时的时间里突然放量大跌，当日跌幅达到7.66%，已经填平了试点以来第二涨停的跳空缺口，显示了部分参与炒作的资金坚决离场的态度。

　　与此同时，面对市场上要求增加补偿的呼声，另一家试点公司紫江企业(资讯 行情 论坛)采取了一种模糊的态度。该公司表示，一直和各大流通股股东通过电话、电子邮件、传真、座谈等多种形式保持联系，是否会修改试点方案、增加补偿还没有定论，但是双方确实就此展开了多次的讨论。上周五，公司股价也跟随清华同方出现了尾盘下挫，当日跌幅2.27%。

　　明天，金牛能源(资讯 行情 论坛)将采取网上路演方式与众多投资者讨论试点方案。由于公司目前的试点方案是向流通股东10股送2.5股，从送股比例看是四家试点公司中让利最小的，股票走势也表现最差的，上周五该股尾盘下跌超过3个百分点。

　　率先作出让步的三一重工，公司总经理兼执行总裁向文波在网上路演时也发出了十分强硬的信号，他表示：“就改这一次。如果被否决，意味着这次改革就失败了，不存在这一次方案被否决，我们再提出一个方案进行第二轮表决，这个假设是不成立的。”他认为，这是一个谈判的过程，买卖双方百分之百同意是不可能的。

　　改革前景扑朔迷离

　　在上市公司补偿底线不确定的同时，股权分置改革的发展方向也同样充满了变数。什么样的企业能进入第二批点方案？改革能否让一些不确定因素尽快明朗？面对市场的大幅下跌，管理层能否拿出有效的救市措施？这一系列的猜测笼罩着市场。

　　有专家预测，在第一批试点方案的股东大会表决完成后，预计6月中旬，第二批试点公司可能正式推出。

　　深交所副总经理周明在中小企业板启动一周年新闻媒体座谈会上透露，证监会正在征集第二批试点企业名单，第二批试点中肯定会有中小板企业。试点可能存在多种方案，既有缩股的，又有送股的。

　　对于众所期盼的救市措施，有消息指，5月24日，国务院召集央行、财政部、国资委、证监会、外汇管理局等五部委召开联席会议，商讨解决资本市场问题。目前最有可能的救市措施是取消证券市场红利税，据统计，如果取消20%的红利税，投资者整体能增加100亿元的现金红利收入。

　　另外，市场上还盛传，国家有意组织1000多亿元的平准基金入市来稳定市场。这已被各路投资者认定为管理层最后的、也是最有力的救市武器。

　　短线可能出现反弹

　　从股权分置改革正式启动以来，到上周，沪市综指已整整跌去100点，市场称这段时间为“黑五月”。随着股指已跌回1999年“5·19”行情的起点，市场上对于沪指击穿1000点的恐慌也越来越大，熊市不言底的悲观心态弥漫全场。

　　有分析人士认为，沪综指950点-970点区域存在一个强大的底部支撑，理论上必然出现大型反弹浪。

　　中证资讯的张志民分析认为，股权分置改革是有利于解决股市根本问题的一件好事情，不解决这一问题就不可能有真正的大牛市。但是，改革的时机选择不佳。由于市场的极度疲弱，投资者对任何扩容信息都十分敏感，因此人们只去关注股权分置改革带来的扩容效应，而不去关注它的利好因素，结果改革取得了适得其反的效果。另一方面，相对于大股东的收益来说，现有试点公司的补偿力度显然不够，这也是市场不满意的重要原因。

　　张志民认为，在市场上已有300家公司股价跌破净资产的情况下，短线应该会有一个反弹出现。从时机上分析，由于新股发行的实际上暂停，目前也处于一个扩容的真空期；年报、一季报公布结束，使市场上暂时没有业绩压力。市场有可能在此期间走出一个反弹行情。但由于机构对后市的悲观心态，可能会选择在反弹中伺机出货，反弹空间也不会太高。从中线来看，由于改革可能持续三五年，在这段漫长的时间里，管理层不可能承诺停发新股，这就造成了一方面改正错误、一方面仍然继续犯错的局面。在股权分置改革找到一个更好、更有效的办法之前，市场没有反转的可能。

　　作者:本报记者 王欣