大股东掏声依旧 内地证券市场监管法规过于温柔

　　大股东占款问题是我国证券市场一大顽疾。这一顽疾对于当前低迷的股市，其杀伤力不仅仅是资金黑洞、企业诚信危机，更是整个市场信心的丧失。

　　紧随*ST猴王(资讯 行情 论坛)、*ST长兴(资讯 行情 论坛)、*ST龙涤(资讯 行情 论坛)、*ST哈慈(资讯 行情 论坛)等7家公司上周被暂停上市，本周，*ST大洋B(资讯 行情 论坛)又抛出一份“暂停上市”公告。截至目前，沪深两市已有近20家公司在2004年年报公布后 告别了“上市舞台”。

　　理论上，上市公司被暂停上市与大股东占款没有直接联系。但有关调查显示，连续两年亏损的沪深股市上市公司中，70%存在大股东侵占资金行为；在已退市的上市公司中，其经营失败的最重要原因就是大股东占款。

　　大股东“掏”声依旧

　　ST精密(资讯 行情 论坛)前不久被交易所实行退市风险警示的特别处理，引发市场热议：曾被冶金工业部誉为“西北一枝花”的ST精密，没落为“走出资本黑幕的羔羊”。其中的原因就是，大股东及实际控制人关联方占用、转移上市公司资金，并陷入巨额担保圈，涉及总金额近10亿元。

　　ST精密仅仅是一个例子。伴随2004年年报披露的结束，上市公司大股东占款问题又一次集中显现。众多上市公司揭开资金黑幕，被摘牌的上市公司已在三板市场门前排起长队。

　　有关统计显示，2002年底，中国证监会曾普查1175家上市公司，发现676家公司存在大股东占款现象，占款总额为967亿元；2003年共有623家公司被占用资金，占款总额为577亿元；在今年4月初，上市公司年报披露刚刚过半，就已发现大股东及关联方占用资金500多亿元。尽管年报审计结果还未出，但据业内人士估计，2004年中国内地上市公司大股东占款规模将达1000亿元左右。

　　另一项统计显示，沪深股市发展十多年来，上市公司通过证券市场总融资额不过10000亿元。这就意味着，大股东从中提走了近1/10的资金额，大股东占款成了中国证券市场最大的“出血口”。

　　与占款如出一辙，大股东利用上市公司为关联企业进行违规担保也是市场难以承受之痛。据不完全统计，去年以来，两市共有几百家上市公司为相关关联企业进行了担保，有些公司的担保金额还相当巨大，担保金额超过1亿元的担保事项共有124项之多，有些担保金额甚至超过10亿元。为关联公司进行担保，同样意味着上市公司可能背负债务。

　　大股东“掏”声依旧，占款现象大有愈演愈烈之势。此前不久，国务院部署推进资本市场改革和发展的重点工作时，明确提出“今年要重点解决上市公司的资金占用问题”，似乎也从另一个角度暗示了问题的严重性。

　　流失的不只是资金

　　大股东占款，流失的仅仅是股市资金？答案是否定的。

　　大股东随意或恶意侵占上市公司资产，将上市公司当作“提款机”，无一例外都将拖垮上市公司。*ST猴王、*ST长兴、*ST龙涤、*ST哈慈等面临退市的上市公司，均牵绊于大股东占款和违规担保。

　　长期以来，上市公司在大股东眼里是一台任其摆布的“提款机”，根本没有意识到上市公司理应是一家有主体法人资格的公众公司。更重要的是，上市公司自身也缺乏这种独立法人意识，在他们眼中，大股东是母公司，自己只是大股东羽翼下的蛋，而不是为实现全体股东利益最大化的独立法人。在此背景下，上市公司被大股东掠夺资金后，一般不会主动清收，更不会拿起法律武器，向大股东的占款行为宣战。

　　上市公司逆来顺受，助长了大股东的贪婪。侵占、挪用频频，更引爆了无数地雷。就连伊利股份(资讯 行情 论坛)这一投资者心目中的绩优股，去年也牵连出了众多违规担保问题。上市公司不仅投资价值大打折扣，作为公众公司的市场形象也消失殆尽。

　　大股东占款，流失的还有市场信心。在沪深股市经历了4年熊市之后，上证指数(资讯 行情 论坛)下跌了1000多点，股票市值缩水了1万亿元，投资者已经遭遇了大盘整体下挫、价值中枢下移带来的亏损。而大股东占款拖累上市公司，一个个资金黑洞的曝光，更让不少投资者在承受全面亏损的同时，承受着个股问题引致的巨额亏损。在目前市场信心跌至谷底之时，大股东仍旧“掏”字为先，投资者抱怨不断，使得市场信心的恢复难上加难。

　　观念转变是关键

　　不可否认，大股东占款现象大量存在，与沪深股市的制度性缺陷相伴而生。股权分裂、上市公司治理结构缺陷是主要原因，监管滞后、法制环境不健全等，也在客观上为上市公司大股东一股独大、操纵上市公司提供了现实土壤。

　　但企业改制的不彻底，尤其是观念意识没有彻底转变，更是大股东不顾一切掏空上市公司的关键。而这一点常常被忽视。业内专家指出，内地股市1300多家上市公司中，大多数是由国企改制而来，传统观念根深蒂固，影响着上市公司的健康发展。

　　在一些集团公司的高管层看来，上市公司还是国有企业的一个子公司或集团公司的一个下属单位，而不是市场投资者共有的资产。因此，就不可避免要在一些重大决策上干预上市公司独立运作。甚至于花上市公司的钱，就像老爸花儿子的钱那样心安理得。如此畸形的运作模式下，上市公司资金被占用自然不可避免。无怪乎，当年“三九”的当家人赵新先就没想明白：花“自己公司”的钱，凭什么要证监会和老百姓来监督。同时，改制不彻底，没有整体上市也是一个因素。一些国有企业是将盈利性优质资产剥离出来上市的，保留在母公司的资产往往是一些闲置或非盈利资产，在这种情况下，存续企业很自然会对上市公司有种“盘剥式”的依赖。

　　业内专家认为，解决大股东占款问题，首先要树立国有控股上市公司及大股东高管的法人财产意识、股东平等意识以及以全体股东利益为本的意识，与此同时，还要转变他们头脑中把“国有资产”与“法人财产”、“股东权益”对立起来的观念。一些地方政府领导也要积极转变这样一种观念———占用上市公司资金给下岗职工发放最低生活保障以解决政府难题。或许在这一基础上，再来加强监管、提高违规成本等才会真正有效。

　　与海外成熟市场相比，内地证券市场监管法规的过于“温柔”，也是大股东占款屡禁不绝的原因。事实证明，对违规的大股东仅仅是公开谴责，或是由国有资产监督管理机构对国有控股股东进行行政处分，是远远不够的。业内人士指出，面对今天的市场经济环境，单纯从道德的角度去评判“大股东占款”已没有意义，必须更多地依靠法律手段———健全法律法规、监管制度，提高违规成本，已经成为公司治理需要解决的重要问题。

　　本报记者 蒋娅娅