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□记者 钟正
股权分置改革试点极可能成为2005年度中国经济领域影响最深远的事件。对于这样一项里程碑式的重大改革，管理层可谓用心良苦。2004年以来的一系列制度安排，可以充分体现这一点。
2004年初，国务院发布了“国九条”，在这份关于资本市场改革与发展的纲领性文件中，出现了“积极稳妥解决股权分置问题”的关键字眼，这12个字可以说是今年5月启动的股权分置改革真正的动员令。
同年9月，证监会就《关于加强社会公众股股东合法权益保护的若干规定(征求意见稿)》向全社会公开征求意见。这份征求意见稿当时表述的立意是“完善社会公众股股东合法权益的保护机制”，但实际上，其中的核心内容———“分类表决制度”，正是剑指股权分置改革。当年底，《规定》正式发布。尽管其间股权分置改革问题只字未提，但《规定》第一条便强调：“在股权分置情形下，作为一项过渡性措施，上市公司应建立和完善社会公众股股东对重大事项的表决制度。”个中深意，明眼人一看便知。《规定》同时还鼓励上市公司在召开股东大会时，为流通股股东提供网络投票平台，并推行累积投票制。与此相配套，证监会还发布了《上市公司股东大会网络投票工作指引(试行)》。今天看来，这些技术准备正是在为启动试点作好铺垫。
“五一”长假前的4月29日，证监会就试点发布通知，这是试点前最重要的技术性制度安排。证监会负责人还就此发表了内容超出通知范畴的重要谈话。“统一组织、分散决策”的试点总体思路，“市场稳定发展、规则公平统一、方案协商选择、流通股东表决、实施分步有序”的试点操作原则首次得以明确。除此之外，通知作出了三个重要的制度安排：一是在保护投资者合法权益方面，明确试点期间临时股东大会的“三次催告”、为股东参加表决提供网络投票系统、独董征集投票权等；二是在试点期间安排两次停牌和复牌，为投资者留下了“用手投票”和“用脚投票”的选择机会；三是为了确保非流通股股份取得上市流通权后，不会出现控股股东大量抛售的情况，作出了限期流通和“爬行减持”的详细规定。
此间观察人士认为，对于这项头绪纷繁复杂的改革试点，总体而言，管理层尽力作出了比较充分的制度安排，当然，也还有诸多技术性细节需要完善。为此，有关人士提出以下建设性意见：
第一，尽快制定促进和鼓励上市公司进行股权分置改革的机制，让所有符合条件的上市公司既有动力又有压力参与改革试点。比如，将再融资条件向完成改制的企业倾斜，将试点与国企改制及高管激励机制结合来一起推进等。
第二，尽快制定详细的改革方案和明确的时间表，从而给市场一个明确的预期。同时出台相关制度，对非流通股东的交易进行控制，防止一些大股东事先把非流通股拆细。
第三，希望在对价的确定问题上，充分发挥保荐人作为中介机构的功能，与两类股东充分沟通，不能只由董事会提出预案。最好能建立“连续叫价机制”，让流通股股东能够充分叫价。
第四，督促相关部门抛开部门利益，加大落实“国九条”的力度，为全面解决股权分置问题创造条件。例如，加快推进合规资金入市的各项制度准备，营造吸引机构投资者入市运作的市场环境；尽快取消对投资者征收红利税；采取市场创新措施，搞活股市的措施，如引入权证、股指期货等衍生产品，结合股权分置改革进行股票抵押融资试点等。
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