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三一重工(资讯 行情 论坛)作为中国证券市场股权分置改革试点的第一家上市公司，率先推出了自己的改革试点方案。公司非流通股股东拟向流通股股东支付每10股划转3股返利8元的对价，并获得股票上市流通权。
按照该公司目前18000万非流通股，6000万流通股的数字来计算，此方案完成后，原非流通股的股本数将下降为16200万股，原流通股东所持股本数将上升为7800万股，并获得
4800万现金。
我们查询了三一重工发行上市的历史数据后，也可以换一个角度来看这个方案：这个方案就相当于现在有一家原来股本为16200万股、每股净资产为3.21元的公司，以12.42元的价格发行7800万股新股，该公司股票上市之后将直接全部流通。
这样的一个发行方案是否值得投资呢？我们看看历史上三一重工的EPS：2003年1.35元，2004年1.36元。按照目前三一重工公布的对价方案，以12.42元购买三一重工的股票，其市盈率仅为9倍，完全符合一个成熟证券市场的定价区间。从动态来看，2005年1季度0.215元。虽然今年1季度该公司的业绩比去年同期有所下降，但不排除其中有偶然因素的影响。即使是按2005年同期下降30%计算，实施了对价方案后，三一重工今年的预测市盈率也不会高于13倍。
目前三一重工的价格稳定在18元左右，在实施对价方案前的静态市盈率为13.34倍，按同口径的2005年预测市盈率为19倍。这样的一个市盈率在目前的二级市场中也是不太多的。这至少说明市场对三一重工的迅速发展是认可的，在对价方案出来之前，流通股东通过市场价格的定位已经给予三一重工一个很高的认可和评价。而从更宏观和全面的角度看待三一重工历年来的业绩和中国重工业化的大趋势，三一重工的对价方案对流通股东来说是个相对公平的方案。
因此，我们认为，三一重工的股权分置改革试点方案还是给了流通股投资者一个较为合理的价格。
作者：厉奕峰
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