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韩志国:缩股或许是试点的一剂良方


http://finance.sina.com.cn 2005年05月16日 06:50 北京现代商报

  对于股权分置试点方案的合理性真可谓众说纷纭。经济学家韩志国13日在和讯股权分置系列主题沙龙中表示,牛市是解决股权分置的最好时机。如果选择在熊市时解决股权分置的话,必然要涉及到送股问题,送股就意味着扩容,熊市中最不能容忍的就是扩容。牛市中不容易出好方案,在熊市中出的方案更不易好。

  “牛市中送股还好,送股对于流通股的数量是绝对增加,而且意味着每股的内在含
量没有任何提高。只有流通量的扩大,市场才会成熟。所以我为什么说2001年、2002年是最好的时机,因为那时候平均股价是12-14元。去年三四月份平均股价8元多,净资产之比是市净率3倍多,那时候文章好做,选择空间大,而且人们的心理状态不一样。所有的股东都有利润可赚,所有的证券公司手中都有钱。现在的情况正好相反,流通股赔得一塌糊涂,整个证券业濒临破产的边缘。

  韩志国认为,通过缩股改变市场预期,实现熊牛转折,是使国有资产增值的最有效方式。如果不改变市场预期,在当前熊市的氛围下,国有资产是保不住的,天天都在跌,这就是国资委现在面临的选择。

  “表面上缩股是国有股量减少了,但是价格变了。如果我们选择一个好的分子,现在缩股最大的障碍是作为分子的市价太低。如果国有资产确实可以让利的话,为什么不把作为分母的净资产降低呢?如果现在净资产平均2元钱,我们试点企业拿出1元钱的净资产给流通股本分红也是可以的。所以缩股不仅仅要考虑分母,更要考虑分子。缩股后国有股是不损失的。因为缩股之后,股本减少了,但是计价方式没有改变。缩股前价格按照净资产计价是平均每股2.5元,现在两股缩成一股,股本少了50%,但是净资产、净利润都增加100%,缩股后记账的时候是按净资产5元计价,股价必然上涨,理论上可上扬100%。因此,缩股可实现熊牛转折,使国资与市场双赢。

  商报记者 柏丹


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