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对于股权分置试点方案的合理性真可谓众说纷纭。经济学家韩志国13日在和讯股权分置系列主题沙龙中表示，牛市是解决股权分置的最好时机。如果选择在熊市时解决股权分置的话，必然要涉及到送股问题，送股就意味着扩容，熊市中最不能容忍的就是扩容。牛市中不容易出好方案，在熊市中出的方案更不易好。
“牛市中送股还好，送股对于流通股的数量是绝对增加，而且意味着每股的内在含
量没有任何提高。只有流通量的扩大，市场才会成熟。所以我为什么说2001年、2002年是最好的时机，因为那时候平均股价是12-14元。去年三四月份平均股价8元多，净资产之比是市净率3倍多，那时候文章好做，选择空间大，而且人们的心理状态不一样。所有的股东都有利润可赚，所有的证券公司手中都有钱。现在的情况正好相反，流通股赔得一塌糊涂，整个证券业濒临破产的边缘。
韩志国认为，通过缩股改变市场预期，实现熊牛转折，是使国有资产增值的最有效方式。如果不改变市场预期，在当前熊市的氛围下，国有资产是保不住的，天天都在跌，这就是国资委现在面临的选择。
“表面上缩股是国有股量减少了，但是价格变了。如果我们选择一个好的分子，现在缩股最大的障碍是作为分子的市价太低。如果国有资产确实可以让利的话，为什么不把作为分母的净资产降低呢？如果现在净资产平均2元钱，我们试点企业拿出1元钱的净资产给流通股本分红也是可以的。所以缩股不仅仅要考虑分母，更要考虑分子。缩股后国有股是不损失的。因为缩股之后，股本减少了，但是计价方式没有改变。缩股前价格按照净资产计价是平均每股2.5元，现在两股缩成一股，股本少了50%，但是净资产、净利润都增加100%，缩股后记账的时候是按净资产5元计价，股价必然上涨，理论上可上扬100%。因此，缩股可实现熊牛转折，使国资与市场双赢。
商报记者 柏丹
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