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五月开市以来，股指并无起色，全流通疾风扫过，大盘转眼绿肥红瘦。全流通试点方案被认为将有可能改变原有的股价结构，短期对于高价股的威胁更为明显。因此市场出现许多绩优高价股大幅下挫的走势，市场显得无所适从。
由于银河证券重仓股突然跳水，市场传言银河证券有难。无论此消息真假，券商的困境再次被凸显，管理层绝不可能作壁上观。沪指数度跌破1100点，笔者认为，后市下跌空间
已十分有限。
但是大盘归大盘，个股归个股，一些强势股仍能创出新高。大面积跌停的个股中，绩差股占绝大多数。冰火两重天的走势说明，这个市场仍然是一个有效市场，股指的下跌仍然是理性的。正如有识之士所言，中国股市正处在一个系统风险的集中爆发阶段。但人们不难发现，来自券商和上市公司基本面的风险已经被大部分释放。
全流通试点显然被市场所误解。试点启动意味股权分置改革开始破冰，也意味着近4万亿非流通股将陆续上市流通。不过从《通知》中有关规定来看，管理层非常注重市场的承受能力。一方面，非流通股股东在获得流通权之后有较长锁定期，在此期间非流通股东不能或者只能少量出售股份；另一方面，《通知》规定非流通股股东对减持动作需要进行及时公告。这样，股票供应量不会在短时间之内急剧增加，避免了大量股票集中上市造成市场剧烈波动的隐患。因此，虽然从中长期角度分析，试点启动将带来股票大扩容，但就近期而言，市场供求关系不会迅速发生本质变化，试点启动带来的扩容压力冲击有限。
然而熊市无利好，这原本不是改革本身的错误，市场目前有些矫枉过正，但同样有自我修复的能力。我们不难发现，那些有试点传闻的公司，股价表现得较为坚挺，这恰恰说明了市场对该问题的认识其实是存在分歧的，多空互现。紧随其后的看点将是流通股股东的表决，流通股股东的参与意识和表决结果对市场信心有至关重要的影响。
全流通问题基本明确后，未来市场最为担心的问题是汇率问题，预计最终结果应该不会令市场吃惊。至于利率的走势，其实正在通过市场行为进行调整。比如各商业银行推出的人民币理财产品，其实就是在使实际的利率水平上行，这显然加强了居民的储蓄意愿，这种态势对证券市场的影响，不应该被忽视。
市场并非全部坏消息。未来市场的扩容压力有望减缓，而增量资金正徐徐介入，除社保资金、保险资金外，企业年金入市进程也正紧锣密鼓。由于市场低迷，有经验的投行应不会建议公司在目前市场条件下做大规模的IPO，加之市场下跌使一些公司的投资价值正在显现，市场的力量正处于此消彼长之中。
所谓危机就是危险中的机会。证券市场是残酷的，赚钱的投资者终归是少数，这决定了盈利者的行为必须与大多数人不一样，当别人抛售乃至割肉出局的时候，也许一部分人已经进场拣货。国家对经济的宏观调控将延长本轮经济增长周期，大家不妨放下浮躁之气，比比耐心。
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