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贺宛男
作为四家试点中的第一家，三一重工(资讯 行情 论坛)拿出了股权分置改革方案。读完“改革说明书”，一个强烈的感觉是，方案明显对大股东有利。
判断股权分置改革方案对谁有利，只需用一个公式加以测试，即改革前非流通股的
市值是多少，改革后又是多少，其中改革前用净资产计算，改革后用市价计算。
公司改革前非流通股1.8亿股，按每股净资产8.16元计算，市值为14.69亿元，而改革后(向流通股送1800万股)大股东们持有1.62亿股，按现价16.95元除权12.24元(10送3派8、市场会自动除权)计算，市值19.83亿元，改革后比改革前净赚5亿多元，升值35%。至于流通股，由于市场会自动除权，静态市值不变；纵然不除权股价仍维持在16元多，也是大股东得的好处比小股民多得多。
三一重工老总在接受记者采访时强调，送给流通股的3股股票和8元现金并非来自公司，全是大股东拿出来的，他还说这次大股东送股加派现共拿出2亿元，言下之意大股东够大方的了。可是，两年前公司发股募资9亿元，大股东按75%比例拿到6.75亿元，吃进近7亿，吐出2亿元，赚了4、5个亿不说，还拿到了最珍贵的上市流通权，发股前五家非流通股东净资产总共才4.7亿，发股后也不过14亿多，股权分置改革一来，变成20个亿了。怪不得有那么多的上市公司争着做改革试点。
也许有人会说，不管怎么样你流通股东每10股白送3股，还有8元现金，总是好事啊。是的，如果是成长性企业还可以这么说，问题是这家公司2005年一季度净利润下降28.5%，送3股仅仅是抵充利润下降近3成的损失而已。更何况拿了30%的股票后，流通盘将从6000万股增至2.4亿股，增加3倍———拿的是30%的蝇头小利，增加的却是300%的庞大供给，公司业绩又面临衰退，往后股价会怎么走，谁都心里有数。
比较而言，三一重工还是四家试点中方案最好的一家。该公司尽管业绩有所衰退，但2004年每股收益高达1.364元，今年一季也还有0.215元，股票市价(16.95)与净资产(8.16)之间也还有1倍左右的空间，送的股票和现金又是大股东拿出来的。不像另几家试点企业，有的送股要从资本公积金中拿，送后股本扩大每股指标将摊薄；有的送得更少，还有的如紫江企业(资讯 行情 论坛)市价和净资产之间只有几毛钱，根本没有操作余地。三一重工方案让人失望，其他三家则让人大失所望。
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