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郭宪:股市潘多拉魔盒打开动摇三大基础


http://finance.sina.com.cn 2005年05月11日 10:48 四川金融投资报

  郭宪

  中国股市的“潘多拉魔盒”打开了,股权分置试点4家公司率先启动,笔者认为利空成分居多,下面详细分析一下。

  一是会导致大盘重心继续下移。目前的股价结构完全是以流通股的价值来定位的,
其前提是所有存量股票都被不同的“历史成本”所锁定,换句话讲市场筹码的95%以上都是套牢的,下跌动能十分有限。但是非流通股开闸之后,其均是获利丰厚的,对市场现有股价的冲击十分厉害。举个例子,长江电力(资讯 行情 论坛)是有投资价值的,大盘暴跌几百点,股价走势巍然不动,但当面临5月18日锁定18个月的4亿战略投资者配售增量要上市,就轻松跌破8元,因为这部分增量的持有价格是4.30元,投资价值在暴利面前是苍白的。

  二是基金重仓品种的“基石”动摇。周一中集集团(资讯 行情 论坛)跌停,基金持股信心受挫,为什么?道理很简单,建筑在现有流通股基础上的价值投资,是一个相对封闭的估值系统,当新的增量来临时,其价格必然要重估。宝钢股份(资讯 行情 论坛)就是前车之鉴,当初6元的股价似乎是“铁底”,但是20亿股增发一来,基金的多头联盟就倾刻瓦解,因为20亿的增量超过原来18.77亿存量,你还能“群庄控盘”吗?现在绝大多数公司的非流通股都大于流通股,股权分置开闸,众多股票面临大规模增发或锁定筹码上市,基金的避风港又在哪里?

  三是股市预期混乱,持股风险增大。没有统一的全流通方案,好处是可以发挥市场机制,多一点双方的讨价还价和博弈。但麻烦也出在这里,不同的个案让投资者根本无法预期手中股票将来遇到的是“陷饼”还是“陷阱”,中长期投资的不确定因素太大。同时1000多只个股随机被证监会选中推出方案,这个过程也许要持续8年、10年或更长,对大盘的影响远远超过一刀切的一次性暴跌,机构投资者面临的风险更大,类似宝钢股份、长江电力等的突发事件防不胜防。


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