正确对待股指涨跌

　　何晓鹤

　　最近一段时间的中国股市，表面看起来似乎处于一种失控状态。在整个4月，证监会以答记者问形式发表了对于中国股市的八大敏感问题的解读；五一之前的最后一周，股市问题更成为国务院一次会议的主题，并由此形成了“五条意见”。按照中国股市以前的思维定势，这些来自高层的意见无疑是政府的“救市信号”，也理所当然地应该成为股市上涨的重要 因素。

　　但市场的运行却打破了这种惯性思维。最近一个月，沪深指数依然不断创出新低。沪深指数一直都是我们判断股市好坏的风向标，从这点来看，股市在上述“救市信号”的刺激下选择继续下行似乎有些不可思议。

　　我们认为，出现这样的情形并不难理解，因为对于走在市场化道路上的中国股市，目前沪深两市的指数风向标并不能完全反映市场实际的发展态势。

　　更具体地说，股指上涨只是股市向好的一种具体表现，并不能代表股市发展环境的向好。同样，股指的下跌，也不能代表股市发展环境的恶化。

　　2001年6月14日，上证指数(资讯 行情 论坛)摸高至2245点，这是中国股市的最高点。但谁都知道，那是中国股市存在问题最多的时候。最近几年，也曾有过多次上涨行情，但随即又开始掉头向下，根本原因就在于股市的发展环境并没有发生根本性改变。

　　在中国国民经济持续向好的环境下，股票市场却连年下跌，股市失去了作为经济“晴雨表”的功能；上市公司弄虚作假、资金占用、违规担保事件大量存在，上市公司质量并没有得到真正的提升；证券公司“资金黑洞”问题频频曝光；企业正常的筹资融资受到较大影响；股指出现非理性下跌；股票市场的资源配置、价格发现等功能基本失效。

　　在这些问题没有得到改变之前，股指的变化显然不能被赋予更多的含义。

　　幸运的是，从去年开始，我们看到，无论是证监会还是其他政府部门，正在对股市发展环境的改变作出努力。最近，这种努力变得更为积极。

　　我们认为，这种积极的努力将会促进股市发展环境的改变。当然，大前提是这种努力尽快地转变为行动。

　　根据新华社4月27日发布的消息，国务院此前召开专门会议部署资本市场改革发展重点工作，并提出当前要重点做好五项工作，一是要提高上市公司质量；二是要抓好证券公司综合治理工作；三是积极稳妥推动股权分置问题的解决；四是发展壮大机构投资者；五是完善市场法制。要积极推动完善证券法律法规制度，加大对证券违法违规行为的惩治力度，健全证券违法违规行为的民事责任追究机制。

　　应该说，这五项工作的进程将消除原来阻碍资本市场发展的体制性、机制性矛盾，建立保障资本市场顺利发展的新体制、新机制，促进资本市场长期稳定地发展。同时，这五项工作的完成将会让股市运行走上健康、理性的道路，国民经济持续向好的发展势头也才能为股市带来巨大的发展空间。

　　同日，中国证监会主席尚福林也表示，当前我国证券市场的发展正处在重要的转折时期。我们应该看到，尚福林所说的“转折”并非单纯地指股票指数的涨跌转换，这种“转折”应该包括资本市场运行机制和运行环境的转折。而这样的转折，并非一次讲话或者一个会议就可以解决，其内涵更是远大于股指的涨跌。他们恰恰是中国股市最基本的问题。

　　我们期待管理层在明确方向后，能够尽快地付诸行动，让中国股市尽快走上健康发展的道路。