投资者信心几近崩溃 中国股市已到了最危急时刻

　　“国家如果再不出手制定拯救股市的具体有效措施，那中国股市可能真的完了。”这是记者最近在不少证券公司营业部听到的颇具代表性的声音。从市场实际情况看，“解决股权分置”是否是利好现在已经出现比较明显的对立。而越来越现实的问题是：扩容压力加大、加息压力加大、基金看淡后市、投资者信心崩溃，毫不夸张地说，如此重压下的中国股市已经到了最危机的时刻。

　　时下的股市更像是一个无底洞，截至4月21日，单是创出历史新低的股票就高达538只，即使2、3元的低价股也未能逃脱探底厄运，甚至可以出现连续跌停，“无底洞”现象愈演愈烈。

　　利好解读的多种版本

　　“证监会负责人的讲话只维持了一天行情，听管理层的话抢进去投资者再次全军覆没。看来，真的是一听‘保护’就要逃。”不少投资者的态度比较激进，在“血流成河”的无奈现实下，谁也许都无法冷静。

　　“无论股权分置的解决方案是什么，都将导致股市的大扩容。”有业内人士这样指出。曾经被认为是天大利好的“解决股权分置”讲话，在逐渐冷静以后衍生了许多不同形式的解读版本，不少人甚至认为这不是利好，而是利空。

　　“我一向认为在这样的市场环境下解决‘全流通’的想法是非常幼稚的，目前的市场是承受不了的”。知名财经评论家水皮的话很有代表性，他不无调侃地说：“多赢的全流通方案比拿诺贝尔奖还难。”而李志林一直强调：别说是以向流通股东10配10的方案搞试点，哪怕是10送10，结果也只能是两个字：崩盘。他提出的建议是“非流通股30年不流通”的搁置论。瑞银的张化桥甚至要让投资者“忘掉股权分置”，“就算解决股权分置了，也不能增加每股收益，那还讨论它干什么？”

　　其实，不仅是这些专家学者，不少基金以及投资者都开始对“解决股权分置”是否是利好表示怀疑。德盛小盘精选基金认为，股权分置和国有股减持问题的解决是一项复杂的系统工程，是多方利益博弈的结果，对于市场此前预期的利好政策，不能预期太高。

　　基金整体看淡后市

　　同样对市场前景感到迷惑的是各家基金的基金经理。在2004年年度报告里，80%的基金经理看好2005年的市场行情，一个重要原因是：不会再有比2004年更严厉的宏观调控了。但到2005第一季度报表出来以后，这种乐观的态度发生了180度的转变，谨慎看淡的基金经理占了一大半。

　　就算是股票型基金季度净值增长冠军，富国天益价值证券投资基金也认为二季度A股市场有望产生一定程度的反弹，但在宏观调控的大背景下，A股市场出现持续性上扬的可能性不大。“二季度由于宏观调控的效果还未完全显现，后续调控措施可能会持续出台，再加上汇率以及利率变动等不确定性因素，结构调整可能仍将是二季度A股市场的主要趋势。”

　　德盛小盘精选证券投资基金则更为谨慎，其基金经理认为二季度的证券市场继续存在着结构性调整的压力。除此之外，二季度市场的压力还来自于超级大盘股发行所带来的扩容压力，以及政府加大对房地产行业的紧缩力度所带来的对相关行业的负面引致影响。另外，政府有可能进一步加强宏观调控力度，对市场也会带来冲击。

　　基金几乎一致的看法落实到实际操作上就是大量减持受宏观调控影响的周期性行业，转而增持消费升级股票。这也是为什么像贵州茅台(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)一个劲地创新高，业绩优秀的汽车股、钢铁股却萎靡不振的原因。

　　统计第一季度基金报表股票基金的持股比例大致稳定在66%左右，与去年四季度基本持平，持股集中度则由去年底的52%升至54.43%，可见基金尽管在总数上没有减仓，但持有股票更趋集中，抱团求生精耕个股隐射出的是更多的无奈。

　　救赎股市迫切似又遥远

　　日前，就在股市一片风声鹤唳的时候，再次传出国务院批准中国工商银行实施股份制改革的消息，让投资者百感交集。

　　曾几何时，宝钢增发被认为是“趁火打劫”，浦发增发被认为是“落井下石”，现在，随着中国铝业、大唐发电等国企大盘股的“海归”，必然会引发国内市场股价结构的进一步调整。投资者目前更趋于一致的观点是：管理层搞好股市的根本还是完成扩容的任务，让股市中的投资者为国企改革买单。

　　扩容声声急，金融机构和上市公司还来凑热闹。深发展(资讯 行情 论坛)“15亿元贷款案”刚刚曝光，民生银行(资讯 行情 论坛)又来个3亿元诈骗。而目前又是绩差股出年报的高峰期，出一个亏损的跌一个，就连季报季节性亏损或业绩下降的，也是个“跌”字没商量。银行是管钱的地方，上市公司是花钱的地方，两个方面都在频频出事，投资者也只好用脚投票了。

　　隐性的利空因素还不止这些。从国家统计局发布第一季度国民经济运行数据显示，国民生产总值GDP同比增长9.5%；固定资产投资同比增长22.8%，数据表明目前经济仍处于趋热状态，宏观调控可能会进一步加强，而且央行进一步加息也只是时间上的问题。有媒体还报道称，4月30日前是证

　　监会限令券商自查违规资金的最后期限，违规的受托资金、老鼠仓一个个夺路而逃，市场更是面临空前压力。

　　在如此多事之秋，救赎股市很迫切，但似乎又很遥远。