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再也没有像样儿的理由，能给悲惨下跌的股市一个合理的解释了。于是，在2005年的今天，解决股权分置试点启动，成为决定股市命运的“最后一根稻草”。
“已经山穷水尽了”，经济学家韩志国对记者表示，如果再不着手解决股权分置问题，中国股市可能就真要垮掉了。他说，“这可能是结束熊市的惟一出路，也可能是最后一搏。”
从市场走势看，管理层“股权分置试点已经具备条件”的表态，几乎是被逼出来的。去年年底股指下跌至最低点时就有舆论指出，证监会“落实国九条”的6个调研小组，只有“妥善解决股权分置”的小组没有任何结果；今年“两会”之前，市场很早就流传着解决股权分置的传闻，甚至有媒体还列出了包括若干家上市公司在内的试点名单。这种预期直接导致了3月前一小波行情。之后，也正是因为解决股权分置的预期落空，市场出现了下跌失控的悲惨局面，在3月31日盘中甚至下探至1162点的6年新低。
“解决股权分置”成了股市的兴奋剂。消息一来股指即刻上扬，传言散尽则指数迅速下跌。
其实，对于解决股权分置，多年来韩志国有太多的遗憾。他认为，2001年股指在高点时“时机最好”，当时A股股票平均价格约12元，可惜当时搞了一个“市价流通”，根本没考虑流通股股东的利益；2004年“国九条”出台提出保护公众投资者的利益，政策环境大好，出现了长期熊市中难得的反弹势头，市场人气旺盛，平均价格7元，是一个“次好”的时机，但错过了；今天，A股平均股票价格只有5.5元，股指连创新低，人气涣散，市场呈现全面颓势，本来就缺少资金，现在的价格回旋空间更小了。
“说实话，解决股权分置的时机非常不好，可还有别的选择吗？”韩志国反问。
股市生与死的悬疑，最终系挂在股权分置试点这“最后一根稻草”上。即将推出的试点，是否真正考虑到流通股股东的利益，能否真正给市场带来信心从而带动一轮牛市出现，市场各方都在静观其变。韩志国认为，股权分置试点必须满足三个条件：政策层面有强大的爆发力，要给市场巨大的想像空间，题材选择上有足够的扩散效应。“如果活不了，就要死掉了”，他说，“中国股市现在就面临着非此即彼的选择。”
预期决定一切。庞大的非流通股存在，使中国股民总担心它们有一天会像洪水般涌出来，将既有的游戏规则彻底冲垮。现在，解决股权分置试点的启动，则是一个要明确“开闸放水”的信号，“保护公众投资者利益”的承诺，则可能意味着一笔补偿金。
然而，未来仍然充满着不确定。“真正的试点出来，也不一定是利好”，民族证券资深分析师徐一钉认为，在“分散决策”的原则下，1000多家上市公司自己设定方案，这中间灵活性很大，从经验上看，作为中小投资者的流通股股东能得到“理想补偿”的可能性很小。“不排除会有更糟糕的走势，如果最终人们发现‘试点’不过是又一次‘圈钱’。”
上周最后两个交易日，因为宝钢股份(资讯 行情 论坛)推出100亿元规模的增发方案，市场在扩容压力下再次下挫，解决股权分置试点引发的利好效应被迅速“抹平”。有市场人士预测，中国股市解决股权分置问题，可能需要5年以上的时间，将经过试点期、推广期和最后完成期等若干阶段，这个过程仍然会是个震荡起伏的过程。
2005年注定是解决股权分置的“元年”，但还无法确定这是不是中国股市一个全新的开始。
作者：记者 王磊
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