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-刘许川／文
最近有一系列的事情值得中国资本市场的参与者高兴，第一是各方机构直接进入资本市场的大门洞开，保险机构和银行机构获得基金席位，这是几年前令人难以相象的。第二件事是两个A股市场推出了统一指数，为股指期货和股市的多空双向操作准备了条件。最重要的一件事当然是监管层终于开始准备寻找试点公司处置股权分置或说为全流通寻找方案。
这些消息终于使人们相信，不仅去年出台的“国九条”正在发挥效力，而且政策的执行也将会改变中国证券市场运行的结构。这无疑给市场增添了无限的想象空间，市场开始弥漫令人兴奋的空气。
有人认为，解决股权分置要有上证指数2000点的升幅才能成功，意味着一轮大牛市的来临，非流通股东将从股权转让中获利，流通股东从股价上涨和补偿中获利，券商将从财务顾问业务中获得收益。这似乎是一个多方共赢的好东西。
我们也相信，政府层面和市场的监管层的确正在下决心解决市场中一直存在的根本性问题，这场改革也必将演变成中国金融和资本市场全面的改革。他们的智慧和勇气令人振奋。今年证券市场推出的改革措施将超出以往任何时候，由于市场已经经历了最深刻的变化和疼痛，因此改革的方向也将比以往任何时候都更加理性和成熟。
但是我们还远未到真正乐观的时候。股市继续低迷，市场的情绪依然表现得如此狐疑。这说明人们不仅仅在期待更加明朗化的操作动向，他们还担心这些好政策会使他们投入的金钱和热情再次可悲地被利用。
可以明确的说，政府和管理者为市场准备的现有一切都不足以让投资者手中的资金汇聚成中国资本市场可以持续使用的投资，而只能是看重短期收益的投机资本，这些短期投机资本主导下的市场将仍然是一个低智商的赌博场所。
我们认为根本的原因是政策的执行并没有与之配套的法律环境。
由于处置股权分置几乎涉及到中国所有的上市公司，其市场价值数以万亿计，因此，任何错误处置的产生，其影响都是惊人的，错误的示范效应恐将波及整个市场，失败的成本之大难以估量，不管是试点还是试点成功之后全面推开，单一个案的失败都将影响市场的信心。所以，政策执行的难度之大超出过去大多数的政策执行，更应当有严刑峻法以惩处犯错的人。但是我们看到，至今，没有任何一件法律能够威慑到真正的证券犯罪。
解决股权分置的根本问题是解决公司价值的市场化定价问题，处置股权分置的过程，正是将已经扭曲的公司定价完全扭正的过程，可以说，这个过程存在大量的不确定因素。
解决股权分置的过程必然充满了各方利益的博弈。政府与市场之间的博弈并未消失，而市场主体之间的博弈将更加激烈，个别市场的风险因示范效应也会扩大为整个市场的风险，大股东对流通股东的压迫格局将更为明显，分类表决机制如何发挥更为重要。这是一场权力博弈格局未改而市场主体博弈加剧的缠斗。所以在未真正引入法律解决机制的情况下，我们担心事情的发展并不会如人们想象的美好。
无庸置疑，解决股权分置无论最后采用已经提出的数百种方案中的任何一种或者同时使用若干种方案，都不可避免地要重新划分已经形成的利益格局。如果没有严厉的法律监管，重新切分利益的过程，必然伴随大量黑客的产生。如不严加看管，谁也难保不出现大量利益伤害的案件产生。
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