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本报特约作者 刘勘 发自深圳
3月30日,沪深两市综合指数(资讯 行情 论坛)继续下跌，导致“破净”个股增加到107只，比去年“9.14”行情时，“破净”个股27只猛增了4倍之多，创下中国股市“破净”个股历史新高。
据统计，在107只“破净”股票中，共有77只个股去年三季报每股收益不足0.1元，其中23只个股为三季报亏损，如国光瓷业(资讯 行情 论坛)每股亏损金额高达0.86元。但是一些扭亏的个股股价也并未显著提升，如深长城(资讯 行情 论坛)扭亏并实现每股收益0.21元，但股价在年报公布后仍继续下跌。更有业绩优异的蓝筹股，特别是钢铁板块中，如韶钢松山(资讯 行情 论坛)每股收益高达1.13元，新钢钒(资讯 行情 论坛)每股收益达0.63元，也都不幸被“破净”，目前股票破净资产已经成为常态。
事实上净资产只是一个静态的财务指标，并不能反映上市公司现在和未来实际经营状况，因此也就不能作为研判公司股价的底线。从严格意义上讲，概念上的“净资产”与其说是资产不如说是“负债”，因为资产不能带来足够收益的话，即使不亏，机会成本和复利效应也会对资产形成严重的损耗。股市投资的本金或资产是逐利讲求回报的，虽然股价低于净资产,但如果没有好的回报(比如丰厚的红利、二级市场差价等)的话,这样的股票还是不会得到投资者青睐的。
随着市场化程度的提高，以及市场定价机制的进一步成熟，上市公司股价跌破净资产，可能成为我国证券市场的一种常态被表现出来，尤其是那些预期现金流不稳定和抗风险能力差的上市公司更会这样。“破净”预示着股票市场价格发现功能失灵，也告诉市场过低的净产收益率，使得过高净资产成为公司的负担，对该类“破净”公司，应该转变传统投资理念敬而远之。
上述越演越烈的“破净”现象，应该引起人们的深思。我国股市自2001年6月的沪综合指数2245点调整以来，时间接近4年了，指数也几乎“拦腰一刀”了，同时又是沪综指创下6年来的新低，可以说是我国股市有史以来，调整幅度和跨度最大最长的一次调整。
股市在如此恶劣的金融生态环境中成长，就难以摆脱重蹈震惊世人的“捷克现象”的覆辙，(捷克在经济转轨过程中，国内经济一度发展较快，曾在1997年有1716家上市公司，到了1999年只剩下301家，82%的公司退市)。中国的股市暴露出种种问题，有些部分是像当年捷克的股市。因此目前“破净”现象，实际是一个见怪不怪现象，所以要赶快“修理”中国的股市，不让中国股市步捷克股票市场的后尘。
大家不妨再回忆日本股市发展过程的一段历史，在日本经济虚假繁荣后，其股市就连续跌了11年，股票出现过大面积跌破净资产的现象，如在2002年9月，东京证券交易所1505家上市公司中，就有854家公司股价“破净”，比例高达56.7%的。再看美国股市1929年8月危机爆发后，在3年半内道琼斯指数跌去87%，历经25年时间，直到1954年9月3日，才全部收复1929年9月的失地。世界创业板成功的典范，纳斯达克指数于2000年3月10日创出的5049点，在以后3年半中跌去61%，现在仍旧在2000点附近徘徊。
以史为镜，“破净”现象应该引起深思和担忧，以及市场各方人士的高度关注。目前国际石油价格高企，原材料价格居高不下，全球货币政策开始有所紧缩。国内财政政策由积极转为稳健(中性)，货币政策由宽松也转向稳健(中性)，通货膨胀苗头再现，加息呼声又起，宏观经济调控的力度和深度可能大于去年。A+H股发行模式和增发即将纷纷登场兑现，上市公司“圈钱”欲望强烈，A股市场压力依然可见。虽然去年上市公司整体业绩大幅度回升，可是去年第四季度业绩出现增幅回落的态势，今年4月份又是“丑媳妇见公婆”的时候，一些业绩滑坡的公司对个股走势，又会产生负面影响作用，同时预计2005年业绩难以同步增长，即使允许社保基金、保险资金、企业年金入市，在目前也只是杯水车薪，只有恢复市场投资者信心，众人拾柴才能使火焰更高。
从上述各种因素分析看，在股票泥沙俱下的格局中，“破净”股票可能不会减少反而还会增多，那么投资者损失就会加大，怎样度过股市的“寒冬”期，如此“破净”趋势是值得人们深思的，同时也是令人担忧的。
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