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□夏添乐
中国石油天然气股份有限公司16日在香港宣布，2004年全年净利润达到1029亿元人民币，比上年增加了47.9%，这一业绩不仅创造了中石油上市以来的最好成绩，而且超越香港第一股汇丰控股而成为香港最赚钱的上市公司。
市值约占香港总市值1/4的汇丰控股此前已经公布2004财年报告，资产净值866.23亿美元，纯利118.4亿美元(合979.93亿元)，每股收益1.0855美元(合8.98元)。中石油2004年获利要比汇丰控股多出49.07亿元。
深沪股市是新兴市场，在经历了估值问题大讨论后，目前大家都很迷茫。有些业内人士将我们的上市公司与美国、香港等成熟市场相比，却越比越糊涂。因为我国的市场人士和投资者最喜欢用的两个指标是每股收益和市盈率，而忽视了国际通用的市值指标。比如，汇丰控股的每股收益是1.0855美元(合8.98元)，深沪两市股票自然无法望其项背，弄得我们的上市公司似乎都很没面子。其实，每股收益不仅跟公司纯利有关，还与股本有关，因为纯利是每股收益的分子，而股本是每股收益的分母。如果一定要比拼每股收益，那么做做技术处理，超越汇丰控股也不是太难的事，比如中集集团(资讯 行情 论坛)，2004年每股收益为2.3689元，总股本为100848万股，只要把10股缩成1股，那么，总股本为10084.8万股，每股收益为23.689元，超过汇丰控股一倍有余。因为拆细或者缩股会改变每股收益，所以，每股收益并不具备可比性。那么，有什么是可比的呢？是总市值。每家上市公司的总市值并不会因为股本的拆细或者缩股而改变。全流通的汇丰控股的总市值大约为1.5万亿元人民币，而我们1300多家A股公司总流通市值只有1.1万亿元，总市值只有3.6万亿元(其中沪市约2.5万亿元)。假定中石油成为沪市上市公司并取得汇丰控股同样的估值，那么，沪市将因为中石油一家公司而增加总市值1.5万亿元而使总市值达到4万亿元。
正是看中中石油出色的盈利能力，股神巴菲特现时持有中石油约10亿美元市值股票。巴菲特选股的标准之一是价值被低估的公司。挑剔的巴菲特敢于重仓持有中石油，可见中石油的确物有所值。2003年, 巴菲特买入中石油时，中石油的股价每股还不到1.7港元。他买中石油的理由很简单，那就是中石油远比英国石油、埃克森或壳牌便宜。如今，中石油股价已上涨至每股5港元附近，这正应了一句老话———是金子总会闪光。巴菲特买中石油因此也赚了个盘满钵满。
深沪两市历经4年左右调整，使得一些板块、一批个股市盈率极低，即使同国际成熟市场相比，也具备一定的投资价值。比如，美国钢铁股的市盈率目前为11倍，我国钢铁股市盈率普遍低于7倍，但投资者依然对这些股票不感冒。原因何在？笔者认为，除了缺乏巴菲特这样有眼光的战略投资者之外，市场的各方参与者妄自菲薄可能也是重要的原因。
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