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创新一旦被获取资金和短期效益的短线思维主导，则很有可能招致更大风险。特别是，券商频频出事的最本质原因还在于其法人治理结构的欠缺以及券商作为官办企业尤其是官办金融企业的道德风险
尤旭东
据报道，国泰君安证券日前获准成为创新试点券商,从而跻身第三批获得创新试点资格的证券公司。自中国证监会《关于推进证券业创新活动有关问题的通知》发布以来，中信证券、光大证券和中金公司已经成为首批创新试点券商；其后，东方证券、国信证券、广发证券、招商证券、长江证券又成为第二批幸运儿。据悉，在经过两次评审后，目前又有20家公司递交了创新试点申请材料，创新方案的评审与推进工作也正在进行当中。看来，一场创新活动大赛正在拉开帷幕。
与之形成鲜明对照的是，自2004年以来，由于种种原因，国内的券商始终处在引爆风险“地雷”的窘境当中，目前可谓证券业遭遇到的寒冷冬天，证券公司正面临行业生存与公众信任的双重危机。作为注脚，德恒证券、恒信证券、中富证券、汉唐证券等公司由于严重违规经营，先后被证监会托管经营，其中汉唐证券自曝出资金链濒临断裂的消息后仅仅十几天，便被宣布接管。另外，自中国证监会撤销鞍山证券公司起，中国信达信托投资公司、大连证券、富友证券、中经开、佳木斯市证券、新华证券、南方证券、华夏证券、闽发证券等相继出事，而上述券商均与违规经营有关。
一方面，是券商频频因为违规经营而出事，另一方面，又在鼓励业务创新，个中滋味耐人寻味。
从行业背景看，中国的券商作为一个整体，目前似乎正处于一种看不到未来的尴尬现状。官方数据显示，国内130余家证券公司的不良资产比率超过50%。按国外机构的测算，国内券商近年的年亏损额在400亿元。相信任何对国内券商经营状况有深入了解的人均不会对这一数据感到惊诧。再结合国内券商近千亿元的资本金推断，说国内券商作为一个整体在技术上已经破产，并非耸人听闻。
那么，究竟是何原因导致曾经风光无限的券商们落到这般田地？是创新意识不够吗？非也。在笔者看来，国内的券商从来就不缺乏创新意识，相反，“上有政策，下有对策”的格言倒是不断贯穿于证券市场十数年的发展历史，并且演绎出一个个精彩故事。比如，在券商中普遍流行并导致巨大风险的委托理财和国债回购业务，难道不正是融资手段的翻新？硕大无比的自营盘老鼠仓，难道不正是洗钱手法的创新？再比如，“增发”这样的创新，使得上市公司的圈钱演变为竭泽而渔，在对市场造成伤害之后，也进而伤害到券商本身；再进一步推而广之，市价减持、市价增发配股、可转债、整体上市、分拆上市、海龟回归、以股抵债、MBO这些掠夺式圈钱手段无一不戴有“创新”的光环，可其中的哪一项又被证明是成熟的并且给市场起到建设性作用的？
创新试点似乎将成为金字招牌，有了它，券商就可以进行其他券商不能开展的业务。从有关通知的内容看，“鼓励证券公司充分发挥创新的积极性和主动性，根据市场需要和自身实际进行业务创新、经营方式创新和组织创新”，某种程度上将创新权下放，体现出充分放手和民主决策的要求。不过，市场创新与监管完善应呈互动关系。在目前市场低迷、券商面临全行业亏损的状况下，在监管不能到位的情况下，恐怕难免出现新的“一放就乱”。创新一旦被获取资金和短期效益的短线思维主导，则很有可能招致更大风险。特别是，券商频频出事的最本质原因还在于其法人治理结构的欠缺以及券商作为官办企业尤其是官办金融企业的道德风险。抛开这一点不谈，一味在所谓创新上作文章，非但于事无补，反而可能埋下更多的隐患。券商本身就是中国金融改革的产物。但在中国的金融企业的约束机制还没有得到根本变革之前，特别是在监管滞后的情况下，任何形式的所谓创新都难免成为少数利益群体培育新老鼠仓的温床。
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