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吴锋
长期以来，我国股市一直以“政策市”著称，某一政策的出台完全可以迅速改变股价指数的中短期走势。因此，投资人对决策部门出台的相关政策具有很大的依赖性。这几年来，随着市场力量的逐渐增强，我们明显感受到政策对股市左右的力度正在逐渐削弱，而且投资者对出台的相关政策出现了一定的麻木和迟钝。笔者认为，要实现中国股市的重振和复
兴，完全依靠市场力量来解决市场自身的问题，不仅不具备现实性，而且不具备可行性。因此，在投资人从政策麻木转变为政策渴望的今天，正是政策之手发挥作用的最佳时机。
国际经验证明，股市的成熟与和谐发展离不开政策之手，政策之手具备对市场缺陷的纠错功能、对投资方向的窗口指导功能以及对投资预期的稳定功能，因此即使在市场十分有效的欧美等国，政府在证券市场的危急阶段都伸出了政策之手。基本经济学原理告诉我们，市场失灵的存在产生了政府调控的需要，上个世纪初市场经济国家出现的几次经济危机表明，完全的自由放任，完全的自由竞争，将会给全球经济带来毁灭性的打击，因此，在市场经济运行中加入国家的宏观调控成为后来市场经济国家通行的游戏规则。
股市作为高度市场化的经济运行体，投资者作为“理性经济人”，只会考虑股票的涨跌对自身经济利益的影响。如果没有适度的政策干预，就有可能导致定价功能的扭曲，就有可能因为涨过头或跌过头而导致泡沫的极度膨胀或信心的极度丧失，特别是在紧急情况下当投资者无所适从、预期极其茫然的时刻，政策之手将为投资者指明方向，稳定预期，恢复人气。如美国发生“9.11”事件后，美国各家交易所不仅全部停市，而且还启动了以允许上市公司更大程度地进行股票回购为主要内容的紧急措施，对美国股市抚平“9.11”事件的创伤，维护股市的稳定起到了重要作用。
我国股市目前存在诸多难题，重新恢复投资者对市场的信心，更需要政策之手的力量。2001年6月以来，我国股市开始了长达三年半的漫漫熊途，在与国际规则逐渐接轨的同时，股权分置、上市公司生命周期过短、对中小投资者利益保护不够等诸多问题充分暴露。这些长期困扰证券市场健康发展的重大问题，如果幻想仅仅依靠市场股价的自我调整、依靠投资者用“脚”投票就能彻底解决，那是万万不可能的。这些问题必须依靠政策的决断。如果政策不作为，市场更不会有作为。
良好的政策预期，科学的政策措施，有助于恢复和重振投资人信心，而投资人的信心则是证券市场的灵魂。在合适的时机出台合适的政策，将起到四两拨千斤的杠杆作用。
(作者单位：中融基金管理公司）
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