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时报讯 日前，有消息称，备受关注的证券投资者保护基金如何筹集问题有了一定眉目———中国证监会、财政部最近决定,将所有证券申购冻结资金的利息作为证券投资者保护基金的来源之一。证券投资者保护基金的设立，到底可保护谁？
资金哪里来？
原来媒体在披露时，似乎有一个观点较为流行，即保护投资者基金的资金来源可能是财政拔一点，券商等市场参与者筹一点，作为启动资金，然后由一级市场申购资金的利息作为源源不断的来源，这无疑有助于保护投资者基金得以迅速运作。
但从最新的媒体报道，似乎省去了拔款作为启动资金这一环节，而是将新股申购所冻结的资金利息直接作为启动资金的来源。虽然此笔资金来源为数不少，因为在03年，新股扩容相对低潮的一年，新股冻结资金的利息也高达5亿多元，原先是划归到各发行公司所有的，自保护投资者基金成立后，就划归到此基金。
由此可以看出两点，一是保护投资者基金较市场传说中的财政拔款有点差距，即便05年高速扩容，也大致只有不足7亿多元的资金来源，这样就一定程度降低了利好的冲击力。二是动了上市公司的奶酪，因为原先新股申购资金的利息归各发行公司所有，以致于出现了新发行上市公司业绩在发行当年大幅波动的现象。但如今，这块蛋糕没有了，对新发行上市公司无疑有点冲击。
可补偿什么？
顾名思义，保护投资者基金就是投资者的利益受到损失时，由此基金予以补偿。但要注意的是，此损失主要包括两方面，一是在交易过程中，由于受到欺诈而受到损失可以申请补偿，比如说安然事件之后的补偿就是如此。而如果比照安然事件的话，那么，一旦保护投资者基金成立后，A股市场上类似于数码测绘(资讯 行情 论坛)、达尔曼(资讯 行情 论坛)的投资者可以申请投资者基金的补偿。
二是非交易损失的补偿，这主要指的是交易保证金的赔偿，主要是券商倒闭之后，客户保证金所受到的损失可以由保护投资者基金予以补偿。也就是说，如果投资者保护基金成立后，类似于鞍山证券、大连证券等券商倒闭之后，不是由央行再贷款即政府买单，而是由市场化运作的保护投资者基金予以买单，由此可见，对不良券商倒闭后的遗留问题将不再由政府包办，而是由市场自己买单。
利好将何在？
从上述分析可见，投资者对保护投资者基金千万不要误读，因为我们在工作过程中，经常遇到此类的笑话，一些不明就里的投资者以为自己的交易损失也可以由保护投资基金予以补偿，所以，他们认为保护投资者基金的推出是重大的实质性利好。
但如果理解了上述两点之后，我们可以讲，保护投资者基金只不过是制度上的一个安排，目的是减轻财政负担。甚至我们可以讲，这可能是保护投资者基金得以迅速出台的根本原因。因为现如今的券商实在是不让管理层放心，而随着市场规模的扩张以及市场化程度的提升，显然不能如此反复地让财政买单。既如此，保护投资者基金并不会缓解投资者因股市波动而产生的损失所带来的痛苦。
也就是说，保护投资者基金虽然保护了中小投资者，但也保护了券商，尤其是券商的高管们。因为这更加使得券商的道德风险得以放大，反正有明确的买单者。因此，我们认为，如果保护投资者基金在成立之后，没有对券商高管的责任追究，只不过是将买单者的位置由财政转到市场而已。而对券商高管责任的追究，似乎又涉及到相关法律的追究以及法律制度的建立等长期工程。
当然，值得提出的是，保护投资者基金与时下竞相传诵的平准基金又是两码事，因为平准基金意味着市场在无理性的前提下，跌跌不休时予以进场护盘，而保护投资者基金则没有此项使命。所以，对市场的利好相对有限。当然，这毕竟向市场传递出监管部门对保护中小投资者利益的重视程度，至少能够让中小投资者明白了非自身原因导致的亏损或交易保证金的损失有个补偿，无疑会强化投资者的交易安全意识。立地
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