以纯自然的眼光看待股市

　　新春之际，中国A股市场也许要掀开新的一页。对此，各方观点见仁见智。

　　其实，市场的问题多数是由市场的外部环境问题所引发。所以，人们应该以一种纯自然的眼光看待这个市场。正所谓：无往而不复，否极而泰来。

　　风险并非偶发事件

　　在资本市场中，风险并非是偶发事件。人们一般通过三个条件确定风险会不会发生：一是惯性条件，即改变市场当前趋势的能量是否足够；二是稳定条件，即市场是否处于某种恐慌之中；三是发生条件，是指市场的政策环境能否诱发震荡，甚至使潜在风险显性化。相对而言，第三点尤为重要。

　　但是，以上三点还不足以对市场及投资者形成最直接的损害。只要不涉及大量的、本国的社会资源和公众利益，风险再大，也不用过于担心。反之，我们就要警觉。

　　现代社会中，所有的经济活动都是相互关联的。市场与其外部环境总会存在千丝万缕的联系。所有的金融风险，在本质上都会相互交叉。股票市场的存在往往影响市场中最微妙的“利益平衡”。一旦资本市场失去稳定，不持有股票的人也有可能在财产上遭受重大损失。

　　人类社会的财富是在经济上升期聚集而成的。有些财富的生成基础非常脆弱。由于受不同的市场因素与环境影响，有些财富仅仅是因为“压力”不足以及“张力”超出预期，才达成短期平衡。在这种情况下，任何外部因素，比如一个突发事件，都可能引发市场的剧烈波动。

　　从这个意义上说，如果局部市场遭受重创，其他市场就绝不可能构成利好。比如房地产价格大幅下跌，商业银行发生重大的金融诈骗等，都会引发市场恐慌。因此，无论你是否投资股市，都不能忽略以下四个方面：

　　首先，最近市场的交易环境，比如买卖双方的大致构成及其盈亏比例；其次，政策环境如何，政策方面发生过什么或将要发生什么；其三，请教专业人士；其四，看一看市场近期的技术趋势，对后市要有心理准备。

　　如果股市近期发生了很明显的波动，损失者众多，这本身就是一种信号。大家应该留意的是，在什么样的外部信号下，哪些股票发生了不合理的波动。

　　经济增长需要股市走牛

　　以经济周期论，我国A股市场在1994年、1999年、2004年共经历过三次“C子浪”。其中，以2004年的子浪力度最大。

　　不过，从政策面、基本面、资金面、技术面综合分析，笔者认为，今年市场环境整体向好，并不会造成股市大幅收跌。

　　首先，政策面相对宽松，利好不断。

　　其次，当前有一个比较确定的“底”。目前股指为1200点，大约相当于1999年股市启动之前的1047点。A股市场能有这样一个明确的底部区域的时候不多，而且，有一个绝大多数机构普遍认可的底部同样不多。

　　事实上，这种市况我们曾经经历过不止一回，但是我们也不止一次地错过了各种历史机遇。对此，我们有必要重复一下牛市理论。

　　第三，从资金层面看，近期也是利好频传。保险资金入市就是证明。

　　毋庸置疑，“大牛市”必须是“资金市”。格林斯潘认为：“当通胀形成的资金存在找出路问题时，政府不应减少市场资金，而是必须为市场提供更多的资金，以及优质的投资品。”

　　早在100年以前，美国金融家摩根就提出股市“信贷条件理论”(也称为“综合牛市理论”)。

　　1907年，美国JP摩根成功地以“股票质押方式”解决了摩根银行的“借贷危机”，美国股市于1908年出现首次大幅上涨。

　　以道.琼斯指数30只股票计算，道.琼斯指数从1906年的100点翻番到1908年的200点。美国1927～1928年的大牛市，同样与扩大信贷后的“保证金贷款”密切相关。当时的道.琼斯指数上升到300点，并于1929年接近400点。

　　“信贷条件理论”认为：资本市场形成“大牛市”的必备条件有二：一是极低的股票价格；二是意料之外的宽裕资金(这恰好与当前中国A股市场的条件不谋而合)。

　　近年来，由于“金融分解理论”的产生及应用，“综合牛市理论”又有了新的内容。1996年以后，道.琼斯指数以年平均“一千点”的涨幅，从5000点直达10000点，最终用8年时间形成“大牛市”。这也是典型的“综合型”牛市。

　　第四，严格地说，股票是人类社会迄今所知的惟一一个可以对抗通胀的“投资品”。从宏观经济的角度出发，只有牛市能顺利地消化急剧膨胀中的金融资产，从而提高经济的动态效率。“综合牛市理论”也认为，无论是发达国家还是发展中国家，经济的增长、超增长发展都需要股市走牛。