金鸡报晓：有多少改变可以期待

　　公开信息显示，为进一步推动“国九条”的全面落实，监管部门经国务院批准，还跨部门成立了“拓宽证券公司融资渠道”、“完善资本市场税收政策”、“鼓励合规资金入市”、“积极稳妥发展债券市场”、“完善合格境外机构投资者试点”等其他五个专题工作小组。除证监会外，其他凡与资本市场相关诸如央行、发改委、财政部、国资委、劳动保障部、银监会、国家税务总局、外汇局、社保基金理事会、港澳办等10个部门均鼎力相助，前所未有地指定专人和专门的职能部门具体负责跨部门协调工作。2005年，落实“国九条”的工作 将进一步推向深入。

　　可以预期，一些涉及市场方方面面的制度和措施的出台与实施，对中国证券市场的重要作用并不是简单地推升股价，而是通过基础性制度的建设，为市场的长期健康发展打下扎实的基础，从而使我国证券市场积累下来的深层次矛盾逐步得到解决，使集中的风险逐步释放，使股票的投资价值逐渐显现。

　　全流通试点有望成现实

　　沪深上市公司有2/3的股份是非流通股，市场普遍认为，在我国股市的根本问题即股权分置没有得到解决之前，其他任何救市措施都只能是杯水车薪。

　　在春节之前，沪深股指曾出现了短暂的飙升。市场普遍认为，这与广为流传的全流通试点将成为现实有关。虽然到目前为止，具体的解决方案仍然是一个谜。但是，管理层将在2005年进行全流通试点，可以说仍是今年我们最值得期待的利好。

　　一位接近证监会的人士曾向本报记者透露，在解决股权分置(全流通)的问题上，证监会确实有意在2005年进行试点，试点名单尚未最后确定。但几乎可以肯定的是，这次试点将包括市场上最为关注的对流通股股东的补偿方案。

　　诸多业内人士也认为，解决股权分置问题的条件已初步具备。

　　新股询价制日臻完善

　　新股发行制度的变化也是2005年证券市场最值得关注的改变之一。原来的新股发行价格由承销商和发行人协商，并经管理层把关确定。IPO询价制启动之后，行政定价变成了市场定价。而且，定价的多方由富有市场经验的机构组成，会使定价程序更加透明、客观。

　　虽然新股询价的推行尚处于尝试性阶段，仍存在不少缺陷与不足，但可以期待，这一新制度在2005年会在实践中不断改进与完善。

　　自华电国际(资讯 行情 论坛)开始询价起，针对询价机构报价的前后落差，以及最后确定的价格给市场所带来的阵痛，监管部门已开始检讨其中所暴露出的问题。

　　2005年1月底，针对部分询价对象在参与华电国际询价过程中存在的一些问题，中国证监会发布了《关于对询价对象参与首次公开发行股票询价若干要求的函》，对询价机构提出四项要求。

　　不可否认，新股询价制是我国证券市场与国际接轨的重要变革手段之一。

　　更多优质企业即将上市

　　我国股票市场的一大问题是缺乏优质的大型上市公司。由于不成熟、不健全的证券市场，有许多新股询价大型企业纷纷奔赴香港乃至国外股票市场上市。

　　在2005年，我国监管部门提出希望大型优质企业可以实施两地上市的方案，以把优质企业留在内地市场。其中，几家国有银行的股份制改革及上市计划备受瞩目。交通银行及建设银行的上市正在一步步走近。

　　同时，华电国际H股回归内地发行A股，也将可能成为一些已经在香港上市的大型公司考虑的新融资渠道。广深铁路(行情 论坛)(0525.HK)计划发行27.5亿股A股，筹资70亿元人民币的方案已获董事会通过，并力争在今年上半年完成发行。

　　除了一些大型国有企业的新股发行值得期待外，一些中小型企业也会在新股发行开闸后跃跃欲试。

　　在新股询价的第一梯队里，除了华电国际、黔源电力之外，还有已经在去年获得证监会批准的一些公司。它们是南方证券承销的包头铝业、招商证券承销的南京港、银河证券承销的中材国际、泰阳证券承销的江苏大港。这些企业都有望在新年之后快速启动新股的发行工作。据消息人士透露，南京港原本会以新股询价的第二股启动，但因为一些因素推迟，可能会成为新股询价的第三股。

　　上市公司质量将逐步提高

　　经过多方面的努力，上市公司的质量正在一点点改善。

　　我们已经看到，近3年上市公司分红率已有明显的上升，今年年初上海证券交易所又推出了红利指数，进一步鼓励上市公司分红。

　　上市公司治理的改善和法制环境的完善也有了长足进步，2005年，仅春节前已有涉及11个上市公司的12位高管落马，这将降低风险溢价。

　　同时，随着2005年央企重组大幕的拉开，央企下属上市公司的盈利能力有望进一步增强。央企直接和间接控股的上市公司有112家，这些上市公司的主营业务收入和净利润，占沪深市场所有上市公司主营业务收入和净利润的比例分别为38.6%和45%。

　　印花税降低吸引更多投资者入市

　　2005年年初，监管部门已经推出降低印花税的政策。降低证券交易印花税是与国际股市接轨的举措之一。降低印花税可以使我国证券市场的交易成本与国际成熟市场趋于一致。同时，交易成本的降低，也会吸引大量增量资金积极入市。分类表决制全面实施

　　分类表决制的全面实施，实际上是对滥用上市公司控制权的行为形成机制制约，使中小股东能够充分拥有话语权，这是保护社会公众投资者合法权益的具体体现。鼓励上市公司回购股份

　　目前股价跌破净资产的股票越来越多，上市公司股本回购的有利条件越来越多。

　　如果推出股本回购，则将有下列益处：首先，有助于通过缩小股本、在净利润总体不变的情况下，使得上市公司业绩提升。从而有利于个股和股指止跌；其次，个股和股指止跌，对于上市公司而言，有助于维持公司的形象及未来发展，例如通过发行可转债等杀伤力小的办法得到资金，以谋进一步发展。

　　券商集合理财试点扩大

　　券商集合理财试点有望进一步扩大，这将增加资金供给，活跃市场。

　　券商是市场中除基金以外又一个合规的机构投资者，券商的资金实力得到增强，市场活跃度无疑会得到提升。在如今券商增资扩股难度大、发债不理想的情况下，集合理财是有限的几个能增加券商资金实力的渠道之一。

　　股票质押贷款范围拓宽

　　2005年，股票质押范围、主体范围将进一步拓宽，券商质押贷款的总规模也会进一步加大，并且质押贷款期限也将有所延长，进而从本质上降低券商融资的成本。券商须完成五项内控

　　证监会明确要求券商必须在2005年完成自营与客户账户分户管理等五项内控，这将更好地解决券商的问题，保护中小投资者的利益，使券商丑闻频曝的情景不再重现。