有破有立的启示 四年熊市跌中有门道

　　从2001年的那个夏天开始，沪深股市迎来了它有史以来最长时间的调整。四年大熊市推倒了一批价格原本高高在上的股票，同样也造就了不少基本面良好的牛股。熊市是投资者最好的老师，站在1200点附近回首四年来曾经走过的路，我们又能得到些什么启示呢？

　　熊市牛股

　　熊市是牛股的试金石，沪深股市四年大调整同样让一些优质公司脱颖而出。

　　你很难想象当指数几乎被腰斩的时候，居然还有股票收盘涨幅出现翻番，而这样的公司还不止一家。港澳资讯的统计数据清楚地告诉我们，从2001年6月14日收盘到2005年1月31日收盘，两市A股中有23只个股的复权涨幅超过了20%。其中都市股份(资讯 行情 论坛)价格涨了4倍多，深赤湾(资讯 行情 论坛)A、上海机场(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)股价实现了翻番，盐田港(资讯 行情 论坛)A、东方锅炉(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、盐湖钾肥(资讯 行情 论坛)等涨幅超过50%，而中兴通讯(行情 论坛)(资讯 行情 论坛)、华侨城(资讯 行情 论坛)A、双汇发展(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、同仁堂(资讯 行情 论坛)等也有超过30%的涨幅。也就是说，如果你在指数见顶当天买入了这些股票，那么你不仅规避了大调整的风险，而且到目前至少有30%的盈利。

　　从这些公司的基本面看，除了个别属重组类型外，几乎全都是主业明确、竞争力突出、业绩增长稳定且持续的蓝筹型公司。这些公司之所以在熊市中被认可，靠的不是题材与概念，而是扎扎实实的经营。

　　谁在裸泳

　　2000年年初，当纳斯达克高科技股泡沫破灭后，股神巴菲特不无感慨地说：只有到退潮以后，你才知道谁一直在裸泳。

　　2001年9月10日，银广夏出现第一个跌停板，从而拉开了庄股裸奔的序幕。在近四年的时间里，我们见证了太多曾经不可一世的庄家是如何落荒而逃的，也见证了一些基本面不佳的上市公司是如何被投资者抛弃的。港澳资讯的统计数据勾画出了这些个股四年来的轨迹，从2001年6月14日收盘到2005年1月31日收盘，两市A股跌幅超过90%的个股就有13只之多，也就是说，这些个股目前价格尚不到当年的10%，其中不少股票价格目前已经低于2元，部分甚至跌破了面值；跌幅超过80%的个股甚至达到了三位数，其中一部分已经沦为ST公司。

　　显然，这些个股目前价格仅为当年的10%或20%的根本原因，在于其基本面出了问题。多数沦为ST，部分公司进入三板已经清楚地表明了这一点。

　　大破大立

　　没有人愿意在退潮的时候，被人发现在裸泳，在大破大立的今天，寻找一件合身的泳衣显得多么地重要。

　　尽管目前上证指数(资讯 行情 论坛)已经处在68个月来的新低附近，然而结构调整再次成为股市运行的关键词。熊市牛股仍然在不知疲倦地创着新高。2月3日，上海机场创出历史新高，上港集箱、华侨城A创出复权新高，同仁堂、中集集团、中兴通讯、武钢股份复权价逼近历史高点，还有一些公司正在向历史最高点发起冲击。而与之形成鲜明对比的却是ST公司的大面积跌停，2月3日，两市超过20只ST股被牢牢封在跌停板上，而跌破1元面值的股票数量已经超过了4家，即便如此，这些个股至今没有任何止跌的意味。股市在大立的时候，正在进行着大破。

　　虽然现在还不能说未来占据高价股群体的仍然是这些熊市牛股，有人也开始质疑它们仅是富人俱乐部，但有一点却是肯定的，那就是基本面分析方法将越来越深入人心。如果这些熊市牛股的基本面支持其股价走高，那么不管是富人俱乐部还是其它，都不会影响它们的走势。因为，好公司获得好价格，差公司获得差价格是市场有效性的根本体现。

　　转变开始

　　熊市在教育投资者的同时，也在教育着我们的上市公司。

　　港澳资讯的统计数据显示，从今年开始，上市公司开始注重股东回报。截至2月3日，共有71家公司公布了2004年年报，51家公司推出了分红方案，分红率高达72%，而推出分红方案的公司其税前分红收益率几乎全部超过了同期银行存款。其中，新兴铸管(资讯 行情 论坛)的税前分红收益率超过了10%，堪称目前最大方的公司，另外有9家公司的税前分红收益率超过了4%。

　　对于上市公司的新动向，投资者也作出了积极的回应。从最近的市场来看，一些高分红股获得市场追捧。今年新推出的红利指数在短短22个交易日内最高涨幅接近3%，而同期上证指数则下跌了1.7%，涨跌之间已经清楚地表明了资金的态度。

　　尽管目前来看，这种变化仍然是轻微的，分红收益尚不能成为股票投资收益的主要部分，但随着时间的推移，买股票等同于投资公司的理念将得到更多的认同。

　　在鸡年钟声即将敲响的时候，寻找一只会下金蛋的母鸡将成为越来越多人的选择，而一旦被你找到，谁又会轻易放弃呢？

　　上海证券报 记者 吴小勇