为什么一定要解决股权分置问题

　　张卫星 NBD特约评论

　　最近，股市下跌不止，让股民们哀叹：中国股市的“娘”死了？只剩下“跌”了？而昨天股市大涨，也与传闻有重大利好出台有关，这个重大利好肯定与股权分置有关。于是笔者对受困与股权分置的沪深股市，进行了再次反思。

　　沪深股市本质上是一个挂着“股市”的牌子，管理层大量批发“捐钱证”，全社会“传销式”的炒买炒卖这些“捐钱证”的游戏。

　　在一个大国，玩一个13年的“击鼓传花”的游戏还是很容易的，“击鼓传花”哪怕传递的东西是“捐钱证”。

　　因为过去中国股民搞不清楚“股权分置”的流通股股票的本质是“捐钱证”，认为它就是“股票”，并由此幻想能够分享经济的发展成果，所以“捐钱证”获得了追捧。

　　2001年管理层实施国有股减持，股民的错觉开始惊醒。这种觉醒的扩散是非常缓慢的，延长了很长的时间，直到现在越来越多的人不再买入“捐钱证”了，都想着将“捐钱证”换成真金白银，所以熊市绵绵不绝。

　　1999年，笔者发现了特殊的股权分置问题，有太多的管理层并没有深刻认识到在股权分置的情况下，流通股实际上不是股票。

　　否则人们不会理解，为什么政府部门新近出台各种政策：1、“中小企业板”(将“股权分置”进行到底)；2、“以股抵债”(“股权分置”下偷窃民财)；3、“C股市场”(“股权分置”下的背信弃义)。

　　那么为什么一定要解决股权分置问题呢？

　　解决股权分置问题，是为了不使沪深股市最终演变成金融大骗局、大闹剧而收场。解决股权分置问题，是不想让国家金融体系因证券市场危局而陷入金融危机。

　　只要深入实际，解决股权分置问题并不是难事。

　　从2003年开始，笔者足迹遍布全国各地走访了四十几家上市公司，针对不同的上市公司分别设计了各种解决股权分置问题的方案。

　　在实际交流中，遇到了各种复杂的股权结构问题，根据实践走访后积累的经验看，其实沪深股市的股权分置问题，任何公司只要采用以下两大思路，六种子系统方案，都能得到彻底的解决。

　　一种思路，是笔者早年就提出的“历史追溯法”，即上市公司投资比例“非流通股比例缩股”、“社会流通股比例扩股(拆细)”、“非流通股向流通股比例送股”，实现所有股份全额可流通。

　　另一种思路是“面对现实”的市场化解决法，对非流通股和流通股两类股票分别进行价值测算。由两类股票不同价格的比例关系，实施“社会流通股比例扩股(拆细)”来实施股权结构调整完成解决股权分置，实现所有股份全额流通。

　　以上这两套大思路方案，笔者在过去的两年中走访了几十家上市公司，一大批上市公司都愿意实施这两个方案。

　　沪深股市的股权分置问题，只需要管理层深刻认识现实，果断决策就能真正解决问题。