降印花税市场不买账 股权分置迷局淹没政策利好

　　上周又是一个虎头蛇尾的交易周，不仅股指是先涨后跌，政策面上也是让人兴奋了一阵便没了下文。

　　“政策组合拳”成虚着

　　降印花税市场不买账

　　1月17日，证监会市场监管部主任谢庚在中国经济形势报告会上关于“不排除采取必要措施稳定市场”的表态激起了市场的兴奋点。随后的两天，股指继续无情地下跌，市场上各种有关政策救市的传言风起云涌。暂缓新股发行、调低印花税、暂停非流通股转让、设立平准基金入市、进行全流通试点，所有能够用来稳定市场的政策几乎都囊括其中，一套令人眼花缭乱的“政策组合拳”跃然欲出。

　　21、24日两天，前后伴随着暂缓新股发行、调低印花税和暂停非流通股转让的实质性利好，沪指从1189点翻身向上，站稳1250点。可随后的几个交易日，随着新股询价第二股黔源电力花落中小企业板块以及证监会人士出面否认“10送10”全流通猜想，投资者又陷入了层层迷雾，股指随即像断了线的风筝，飘然而下。

　　新股发与不发反反复复，非流通股股权转让停与不停模模糊糊，平准基金不见踪影，补偿流通股股东的全流通方案也没了下文，唯一明确的只有调低印花税。从市场反应来看，这仅有的利好明显成了机构调仓的手段。连跌四天的市场状况似乎说明，边边角角技术方面的政策，对市场已经没有什么影响力和号召力了，投资者对技术性政策救市已经麻木。逐渐失去信心的投资者不禁要问：政策还能不能救市？如何才能救市？中国股市要走到哪里去？

　　一直以来，政策的力量都有力挽狂澜、翻云覆雨的效果，因此中国股市始终被称为是政策市。然而几年的熊市、不断的下跌使得政策的作用被极大地弱化。最终，人们的焦点都集中于一个问题，即如何解决股权分置。对于这一问题的认识，是从宣布要市价减持国有股引发股市大跌开始的。

　　近期市场的种种猜测和证监会有关人士的表态都表明，维护流通股股东权益，逐步解决股权分置问题，是中国股市治本之道。尽管此前出台了维护流通股股东利益的“分类表决”制作为股权分置客观存在下的权宜之计，但市场对此并不满意。市场不断下跌只有一个原因，就是大多数投资者觉得目前的股价还是高不见底。现在的股市，就像一个严重失血的病人，并且还在不断失血，极其虚弱，虚不进补。90%的投资者亏损累累，甚至赔的只剩下零头。不在价格上形成对流通股股东的补偿，即使可能会有中短期的向上反弹，但长期来看股价重心还将下移。

　　股权分置埋祸根

　　没有投资只有投机

　　股权分置问题是中国所特有的，也是中国证券市场的一个死结。自中国有了证券市场那天起便存在，并且问题越积越重，以至于现在无数人高呼：不解决股权分置，就没有证券市场的明天。从近期市场情况来看，组合拳最重要的一拳没有打出，前面再多的努力也只能白费。

　　有市场人士认为，股权分置造成最大的问题就是非流通股股东不关心股价，埋头圈钱，两类股东利益严重冲突。非流通股股东作为大股东侵占流通股股东权益的事件司空见惯；流通股股东支付绝大多数成本却只享受同非流通股东同样的分红。而事实上，统计显示，全部上市公司这些年来累计的分红相对于流通股股东支付的成本太微不足道了。为此，流通股股东只能想尽办法在差价上做文章，而他们获取差价的手段显然难以光明磊落：欺诈、联手做庄炒作、大鱼吃小鱼，这样的故事一直在上演。中国股市是一个没有增值的市场，投资者玩儿的是一场零和游戏。因此从某种意义上说，中国的股市没有“投资者”，有的只是投机者、骗子或是强盗。

　　现在，许多股票跌到了历史低点，甚至加入“仙股”的行列。这是因为，随着时间的推移，这些曾经无限风光的上市公司已经风烛残年，有的只剩下一张牌照了。证券市场失去了可以投资的标的，价格一跌再跌，也在情理之中。昔日疯狂的炒作，非流通股东肆意圈钱，加速了上市公司走向深渊。也许，现在股票市场是在为历史还债。

　　唤醒中国股市

　　需破解股权分置迷局

　　随着时间的推移，股权分置问题却一直悬而未决。即使到了现在，无论解决股权分置问题的呼声多么强烈，一边是叫着要全流通，一边新上市的公司仍然是流通股与非流通股同时存在，旧的不去，新的又来。

　　有人说，全流通会使国家失去对一些重要企业的控制。证监会市场监管部主任谢庚近日表态，可以流通并不一定要流通，为这一问题作了很好的解答。解决股权分置才能解决证券市场根本问题，这点已经得到共识，目前的问题是非流通股如何确定流通价格，如何对流通股股东进行补偿，以及解决问题的时机。

　　有消息称证监会有意把皮球踢给上市公司，由上市公司通过分类表决决定非流通股的转让价格。业内人士普遍认为，流通股股东和非流通股股东为各自权益很难达成一个双方都能接受的条件，最后难免沦为扯皮。而备受期待的“10送10”方案被否，也令这一问题的解决再次陷入沉默。

　　有专家指出，破解股权分置迷局，留给市场的时间并不太多。随着国内资本市场的逐渐开放，QDII的即将推出，资本账目下的自由流动即将开闸，如果A股市场仍然没有解决根本问题，资本流出不可避免，届时证券市场将进一步失血。融资功能一旦进一步瘫痪，市场就没有希望了。但中国的特色国情决定了解决这一问题决不能一蹴而就，必须根据不同企业情况开展试点工作，不求以点带面，只求探讨出一系列可行的模式。

　　完善市场准入和退出制度

　　中国股市需要新鲜血液

　　业内人士认为，对于成熟市场，股票全部可以流通只是一个基本条件。严格的市场监管、完善的市场准入和退出制度必不可少。毕竟在美国等成熟市场中，也会出现“安然”和“世通”这种案例。而完善的市场准入和退出制度对A股市场来说格外重要。对于大量没有投资价值的上市公司，必须尽快重组或退出市场。提高新上市公司质量，力保实现社会资金有效配置。

　　这三点从目前看都会在短期内对市场造成打击，但是从长远来看势在必行。如何稳定市场确实考验各方智慧。

　　长江证券吴宁波认为，目前股价处于相对低位，许多优质上市公司股票表现极为抗跌，有机构主动护盘并有增量资金进入。华电国际的配售资金也将于本周随华电上市交易而解冻。尽管市场期待解决股权分置，其他政策效果被弱化，但管理层的政策还是应该更明确更宽松一些，毕竟股票市场长期下跌，市场资金面临枯竭，明朗的救市政策可以给市场获得喘息的机会。