围剿问题高管战役打响 股市需对症下药使用重典

　　本报记者　杨波/文　官兵/图

　　进入2005年以来，在短短的28天内，共有9家上市公司的10名高管落马。

　　1月28日，利嘉股份(资讯 行情 论坛)(600696)发布重大事项公告称，公司日前接到四川省广汉市公安局通知，公司总经理陈翔因个人涉嫌合同诈骗罪，已被四川省广汉市公安机 关逮捕。

　　1月27日，深圳机场(资讯 行情 论坛)(000089)公告，公司总经理崔绍先因涉嫌个人犯罪已被公安机关刑事拘留，目前正在调查中。　

　　较早前，还有8名上市公司高管问题被曝光，分别是*ST京西(资讯 行情 论坛)(000802)董事长刘利华，开开实业(资讯 行情 论坛)(600272)原总经理、三毛派神(资讯 行情 论坛)(000779)原董事长张晨，东方创业(资讯 行情 论坛)(600278)副总经理陶洪，浙江东方(资讯 行情 论坛)(600120)前任董事长刘宁生、前任副董事长吴建华，东北高速(资讯 行情 论坛)(600003)董事长张晓光，山东巨力(资讯 行情 论坛)(000880)原董事长王清华和原财务处副处长。

　　分析人士指出，这次上市公司高管落马频率之高、涉案之重为以往所罕见，堪称2005年开始以来中国股市的一道令人痛心的风景线，种种迹象表明，一场“围剿”上市公司问题高管的战役已经打响。

　　“围剿”战役打响

　　对于这场战役，有分析人士指出：“这只是一个序幕，2005年将有越来越多的上市公司问题高管落马。”

　　一券商研究所负责人表示，加大对上市公司高管违规违法的监管力度，与中国的大气候有关。新一届政府坚持以人为本，力求建立和谐社会。股市发展至今，已经形成了不同的利益主体，是各利益主体博弈的一个场所，相比较而言，股市中的公众投资者，特别是中小投资者处于弱势地位。“要建立和谐股市，需要保护中小投资者利益，这也是‘国九条’的重要内容。”一方面，推动诸如类别股东表决制这样增强中小投资者话语权的新规则出台；另一方面就是要加强监管。

　　据悉，一些地方证管办开始将上市公司的监管落实到个人，每个人负责几家上市公司。而且监管层的监管思路也出现了变化，过去监管的重点是市场操纵者，对上市公司的监管主要集中在信息披露方面，现在已开始落实到对具体的公司治理以及高管行为的监管。

　　“从外因上讲，正是由于监管的加强，使得一些隐藏的高管问题开始浮出水面。从内因上来讲，上市公司的质量和治理结构危机累积了十几年，加上不同利益主体在股市低迷时候的不断分化，加速了问题的爆发。”该券商人士说。

　　问题高管症结何在

　　那么，从创维黄宏生被捕到伊利高管集体被拘，再到东北高速、东方创业等公司高管问题曝光，为什么会有如此多的高管铤而走险，违法违纪呢？　

　　德邦证券首席经济学家陆满平表示，公司治理结构存在缺陷、司法手段滞后、高管违规成本太低，是目前中国上市公司高管问题不断、屡禁不止的主要症结所在。　

　　陆满平说，出现问题高管的内在原因是公司治理结构存在缺陷或失效，大股东滥用控制权而企业内部缺乏必要的制约机制。“大股东控制”往往表现为董事会的权力董事化甚至董事会权力董事长化，即董事会完全成了董事长一人的董事会，大股东通过董事会以及经理层实行对公司的控制，进行利益输送，侵蚀中小投资者的利益。在如此背景下，大股东一方面通过董事会及经理层侵犯中小投资者利益，另一方面，股东也缺乏对董事会及经理层的必要监督和制约，给了这些高管层违规违纪的充分空间。

　　当然，根本问题还是体制问题，按照《公司法》规定，董事长应由股东大会选举，总经理应由董事会聘任，但在实际中，许多上市公司高管的任免不是行政任免，就是由大股东指定。高管层的选举、聘任往往是有名无实。“由于上市公司高管没有与上市公司一致的长期利益观，容易引发犯罪动机。”

　　事后处罚不力，违规成本低也是高管问题屡禁不止的另一个原因。在过去，不管上市公司的违规行为多么严重，大都只是被公开谴责或处予几十万、几万的罚款，在遭受公开谴责后，上市公司往往只需发布致歉及风险提示公告，就可以将一单牵涉几亿资产、几千万担保额的违规事件不了了之。

　　导致上市公司高管问题频发也与以往监管分工不明，责任不明有一定关系。有报道称，ST托普(资讯 行情 论坛)(000583)原总裁宋如华以养病为由，拒绝从美国回来参加四川省证券监管局组织负责的“托普黑洞”调查，而四川省证券监管局因无权强制其回国接受调查而感到鞭长莫及。“这里有一个分工的问题，哪些类型的案件应由公安机关出面，哪些由监管部门负责，也许应该有一个明确的划分。总而言之，问题高管不能一走了之。”陆满平说。

　　对症下药 正本清源

　　频频出现在中国股市的问题高管事件，已经越来越成为影响整个中国股市投资形象和投资环境的根本问题之一。因此，如何有效地防范大股东或上市公司高管掏空上市公司，夯实中国股市的根基，切实保护中小投资者的利益，已成为管理层亟待解决的大课题。否则，中国股市将难以真正走出诚信危机。　

　　乱世须用重典。在尚不太成熟和规范的中国证券市场，对违规违法的上市公司高管实施严刑峻法，才是最有效和最现实的监管方法。不能起到应有惩戒作用的公司监管体系，很难指望其真正发挥维护资本市场的功能。　

　　即便是在更成熟和更规范的中国香港股市，最近仍在提议对上市公司法规进行修改。根据修改后的法规，在公司年报中发布虚假会计信息的在港上市公司的董事，可能面临长达10年监禁和高达1000万港元罚款。该提议还将把年报中不完整或虚假会计披露等市场不正当行为，提到与内幕交易和价格操纵等其它犯罪行为同等的高度。此前，与财务报告和其它定期报告披露相关的，以及与价格敏感信息、关联交易的披露等相关的不法行为，仅仅会受到交易所的谴责。　

　　有分析人士指出，从目前的情况看，在对问题高管的处罚方面，已有从重的倾向。经内蒙古自治区人民检察院批准，伊利高管集体被拘，就透露出这样一个信号。要在过去，对这类问题的处罚大不了提出警告或者罚款等行政处罚。　

　　分析人士指出，加强对上市公司高管的监管，或许会揭出更多的历史问题，会使上市公司的股价短期内走低。但是，高管问题就像是附在上市公司身上的一个毒瘤，如果不趁早割除，总有一天会使整个上市公司腐烂，危害到整个证券市场的生存。也只有将毒瘤去掉，上市公司才能有健康发展的可能，还中国股市一个健康的公司治理结构，和谐股市才有出路。