哈姆雷特式拷问笼罩股市 新股发行为何不能停止

　　由新股发行询价推倒“多米诺骨牌”，哈姆雷特式拷问正现实地笼罩着中国内地股市。

　　上周五上证指数跌至1189点的同时，有京城媒体报道，证监会已紧急叫停原定新股发行询价排队，待到“春节以后重新安排”。加之周一宣布降低交易印花税率，股指在两个交易日里有所反弹。以后证明京城媒体报道纯属想当然的“谣言”——周二黔源电力继续询价 ，大盘再归坠落态势。

　　对于近年来，股价在降低交易印花税率类似行为作用下，于短暂止跌后再归“自由落体”老路的循环往复，广大中小投资者明显失去了纠缠兴趣。有机构调查显示，“有四成投资者借降税之机出逃”，这显然是明智之举。

　　投资者“断臂止损”，专家们也没有闲着。但听近期专家言论，疲态显现无遗，已经声嘶力竭。问题还是那些问题，观点还是那些观点，分歧还是那些。有人重提将“流通股作为含权股获得补偿”解决股权分置问题思路，一如既往地遭致了一大堆质疑。

　　更有学者继续痛斥当红专家话语霸权，严正指出股市问题“不能由几个人说了算”，股市规则不能朝令夕改，不能动不动就停发新股堵塞市场吐故纳新之路。

　　这些话中气十足，大道理上都正当。但拿资本市场的大道理来指点当前中国内地股市的实际，不符合认识论的基本要求，起码学风上不严谨。隔着市场实际说大话，平素也就罢了，眼下不仅无益而且有害。

　　中国内地资本市场当前现实让资本市场的普通功能理论走开。以朴素辩证法思维看待它倒是可能接近事物的内核。不错，劳动是人的功能，但对于一个病得快死了的人，能够要求他劳动吗？这是不是太残酷了？人即使病得奄奄一息，还需要在证明自己具有劳动价值，以换取获得医治的可能——就是当前股市的真实写照！

　　华电国际询价结果直接与H股接轨推倒了内地股市电力板块和H股板块，黔源电力询价正在推倒中小企业板块。不管过去的制度设计有多荒谬，整个A股市场价格重心是由投资者支付天量成本维持，它正在不可逆转地下移，难道说市场还没有到达“生存还是毁灭”二选其一的当口吗？

　　一段时间以来，投资者已认识到，由于制度性弊端得不到纠正，股市癌变面在不断扩大，悬在市场头上的达摩克利斯之剑已非“股权分置”一把，新添的一把是股价与海外资本市场的“定价并轨”之剑。而华电国际询价结果造成的“多米诺骨牌效应”远远超出了市场所能承受的范围。为什么有关部门不立即停止新股发行呢？

　　救治股市如同120救人，措施有先后顺序之分，处置内在市场核心症结需要时间与空间，先规避新生的重大压力，有什么不可？

　　须知，究其本质，A股价格与海外市场并轨是一个“伪问题”。每一个具体市场有自身的股票定价逻辑，海外市场之间存在影响大盘走势的互动因素，但它们的定价本身是独立的。海外市场股价之间不并轨，中国内地市场股价被压迫与境外低市盈率市场并轨，问题出在自身的极度虚弱。

　　只要中国内地股市作为一个独立市场得以确立，并轨问题便会被淡化。而中国内地市场如何获得独立地位，早已不是一个需要详加研讨的问题。达到这一目的，路人皆知的路径是，必须首先摘除股权分置这一内生性达摩克利斯之剑，在此基础上按照已由投资者“埋单”探明的市场治理顺序，一一解决历史遗留问题，为市场生存与发展打开空间。

　　新股发行询价推倒了“多米诺骨牌”，留给中国内地股市纠正致命弊端的时间已经不多了。巨大的现实压力之下，坚决停止新股发行并以类似的思维对待新老问题，才是责任政府的应有之举。