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今年以来，两市股指加速下跌，迭创新低。究其原因，询价制与C股市场当属“罪魁祸首”。
股指加速下跌，当然不是管理层所愿看到的。上周，全国人大常委会副委员长成思危、财政部副部长楼继伟、银监会副主任史纪良、央行副行长吴晓灵等悉数出场，均对股市困局表示了直接或间接的关注。值得一提的是，证监会市场监管部主任谢庚日前表示，证监
会“不排除采取一些必要的阶段性措施来保持市场的稳定”。要知道，早在去年9月初，市场一度盛传谢庚“证监会将不再救市、托市”的表态，所以此次“180度转弯”，随即引发市场新想像，股指跌势日渐企稳，甚至于上周五绝地反击——沪综指大涨30多点。
为保持市场的稳定，“必要的阶段性措施”具体会是些什么牌？管不管用？对此，正确认清当前股市所处的困境，有助我们调整好心态，不至于盲目乐观。时下，深沪股市处于市场转化的关键时期，尽管询价制引发了市场的“阵痛”，但必须承认的是，询价制推崇“质价相符”原则，其市场化的取向不可逆转。当然，此次新股询价制的启动，在时机选择上或许有商榷之处，因为此前市场都以为询价制最早会在春节后实施，提前启动自然会给人以“扩容”迫不及待的感觉。眼下，市场传言新股发行“闸门”再次被关，果真如此，当属纠偏之举。但也应明白，即便如此，询价制的取向不可能因为短期“阵痛”而止步，春节后仍会再度“开闸”。
另外，“扩容”阴影一时难以散去。毕竟WTO后过渡期十分有限，包括国有银行在内的大型国企改制已进入攻坚阶段。对此，从管理层最近的言语中也可悟出一二：证监会主席去年底曾表示，要调整上市公司结构，支持与国计民生关联度高的企业优先上市；央行行长周小川今年1月6日强调，要支持扩大直接融资和资本市场发展；1月16日，史纪良呼吁扩大直接融资比重，避免融资风险过多集中在银行；银监会副主席唐双宁1月16日表示，中行、建行要按照成熟一个上市一个的原则，争取适当时机在境内外资本市场上市；国资委副主任邵宁1月17日表示，今年国资委将继续推动央企整体上市，一时不具备条件的也要逐步实现整体上市……显然，管理层扩大直接融资寄厚望于股市。
问题是，面对交行、建行、中行等银行转制上市潮，宝钢、鞍钢、上汽集团等央企整体上市潮，以及华电国际、中石油等“海归”潮，脆弱的股市能否负重？历经漫漫40多个月的熊市，深沪股市却依然“跌跌”不休，流通市值蒸发1万多亿元。以刚刚过去的2004年为例，尽管我国GDP实现了9%的超高速增长，A股股价却平均下跌了22.5%，逾九成的投资者亏损。想当初，深沪股市的保证金存量最高已达7000多亿元，而现在已大幅减至2700亿元。股市丧失了“赚钱效用”，市场信心自然会大打折扣。
为重拾信心，眼下管理层大打制度创新牌。但有意思的是，市场对一些创新之举并不买账，如以股抵债、C股市场等创新，甫一出台便备受指责。“C股市场”不仅让中小投资者“补偿式全流通”的愿望落空，更让市场价值重心下调压力大增，叫停的呼声此起彼伏。又如“以股抵债”，从电广传媒(资讯 行情 论坛)、华北制药(资讯 行情 论坛)两位“尝鲜者”的情况来看，它们的每股定价分别为7.15元、2.46元，折合市盈率分别高达77倍、82倍，远远高于此前新股发行20倍的市盈率。尤其是，“以股抵债”后，大股东的地位丝毫不动，想“掏空”还可以照掏不误，难怪有人评价“以股抵债”是完完全全的“空手套白狼”。像这样，“创新”偏离了“保护中小投资者合法权益”的宗旨，“重拾信心”从何谈起？
股市三年大熊市，非一日之寒。要扭转这一困局，根本出路还在加紧落实“国九条”。落实“国九条”当然不能仅仅体现在股市的融资功能上，还得切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。要知道，任何急功近利、渴泽而渔的做法，只能是杀鸡取卵，毁灭市场。据说“C股市场”已被技术叫停，这不能不说是一大进步。但仅此还不够，类似以股抵债等“头痛医头、脚痛医脚”的解决办法均应叫停。
证券交易印花税税率下调的“利好”今日兑现，与此前一系列引导合规资金入市的“期货”式利好相比，这不失为管理层让利于民的诚意之举。另据了解，证监会的阶段性稳定市场的举措除了暂停“C股市场”外，还包括控制新股发行节奏、确定股权分置试点等，其用意无非是要给市场以休养生息的机会。倘若也能本着“让利于民”的原则，尽早解决众望所归的“股权分置”问题，当属证券市场之大福。
作者:向长富
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