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易宪容
这几天国内股市上的事情太多了，如刚准备推出的非流通股转让由于几个人呼吁要搁置了；询价制的出台让整个市场价格中枢向下移动；股市改革改革应该要有顺序，否则会把奄奄一息的股市更拖入死亡边缘；面对跌跌不休的股市，政府正计划推出救市之政策等。其实这些事情等等，无非是一点，当股市价格下跌时，如何来保证现有的股市价格不下跌。
一般来说，看看国际任何一个市场，股价是十分自然的事情。如最近的香港股市，今年以来香港恒生指数已经下跌近700多点，有些市场的情况股价下跌会比这更为突然。但是就没有看到如我国市场这样种现象，只要股价指数一变化，尤其是下跌，市场上什么事情都来了，各种担心的东西都来了。刚推出的政策要取消、刚推行的规则要改变、刚开始做事情要停下来，真搞不明白，市场好象在看几个人的脸色在行事。
很简单，市场是什么？市场就是市场主体的分散化决策，就是市场主体根据个人的约束条件来选择资源有效使用的方式与时机。而我们的政府就在于如何为这些选择提供一个公平公正的交易平台、一组减少交易成本的规则、一个保护市场交易财富不被掠夺的保护机制。如果我们的市场不是市场主体分散决策合力的结果，而要看几个人的脸色而为，那么我们证券市场真的死亡了。
凭几个人叫停非流通股转让一定能够保护中小投资者的利益吗？一定能够解决他们所认为的股权分置的问题吗？我想这是根本不可能的事情，非流通股不能够在正规的市场下转让同样能够在非正规的市场中转让。看看国内证券市场十几年所发生的事情，有人要掏空一家上市公司总是能够想着法子来做，而且越是让事情非市场化，其掏空上市公司的法子越多。其实，问题的焦点并不在于非流通股按什么规则转让的问题，而在于一些人从股市中赚到的财富在这几中又消失了如何重造以往的辉煌的事情。
对于市场中的一些中小投资者，由于政府政策上失误、由于市场规则上不合理不公平，让他们在市场中大受损失，政府当然有责任来承担补偿的问题，但对这种责任承担也不是全然的。对于哪些借助于市场缺陷而曾“大造辉煌人生”的一夜暴富者，希望借助于民众的补偿重温旧梦，希望借助于几千万股民之利益来要挟政府，政府则应该加上十分的小心。因为，有不少人本来是从无到有，又从有到无，只是走了一个轮回，有多少对他们值得同情的呢？可以说，目前国内的股市，这些既得利益者成了国内市场发展的最大障碍，如果政府不能从这种既得利益集团的障碍走出来，那么国内市场要发展永远是不可能的。
对于国内股市的发展，并非是看几个人脸色行事问题，而是应该如何坚决向前走的问题。不向前走，不改革，市场会永远没有希望。我曾次撰文指出，以下三个方面的问题不下力气解决，那么解决股权分置的问题也只能徒有其表。即资本市场的基础性制度的建立、建立起适应新的投资者市场赢利模式、处理好历史遗留问题。
对于这三个方面的问题，并非是改革的先后顺序问题，也不是你进我退的事情，而是三者互进互动的问题，三者是不可或缺。
很简单，只有证券市场的基础性制度建立起来，才能平等地界定投资者初始权力，才能有一个公平公正交易的平台，才能让投资者利益不受到侵害。而证券市场的基础性制度更重要是要面对的是市场占主导地位的机构投资者。目前国内不少机构投资者为什么一直在市场边徘徊，就在于现行市场没有适应它们发展赢利模式。而机构投资者市场的赢利模式不形成，国内市场要想发展也是不可能的。
市场不发展，历史遗留问题要解决是不可能的。比如说，股权分置的问题，一则既定的市场内它是无解的；二则假定有解，找到认可的方案。我们就能够相信获得补偿的中小投资者又会重新回到市场吗？如果中小投资者不回到市场，这个市场的发展又会成为空话；三则历史问题的解决全在于市场的发展与繁荣。股市价格上升了，中小投资者用脚投票，事情就可一了百了。
总之，非流通股转让搁置并不是什么大事，但市场决不能看谁的脸色。因为，有人一要求整个市场运作就改变，那么这个市场真的没有希望了。因为，这不仅否定了市场本身法则，也小看市场投资者与他人之智慧。
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