市场在期待变革 主流资金仍在观望和等待之中

　　新一年的头两周，沪深股市不仅没有出现投资者期待的开门红，反而在一批主流资金重仓持有的大盘蓝筹股持续下跌的阴影中破位下行，成交量也处于低迷状态。在股指处于5年以来新低的位置，交投清淡、股指牛皮整理的格局意味着市场的主流资金仍在观望和等待之中。

　　制度变革之惑

　　也许过份地指责主流资金的不作为并不符合市场的实际情况。正如国泰君安证券研究所的吴坚雄所指出的，在主流基金一再强调估值的投资文化下，目前有两大政策却影响到估值。一是非流通股转让管理办法的实施，导致股市A股含权预期下降；二是即将实施的新股市场询价也影响到老股的定价。因此，从理性分析的角度出发，主流资金在困顿的证券市场环境下，不可能改变保守的投资策略。

　　还有一个重要的原因，是近期有关解决股权分置问题的呼声和传闻再度升温。从日前召开的全国证券期货监管工作会议传出的信息看，今年证券市场将全面落实国九条，以加强市场基础性制度建设为主线，逐步解决市场存在的深层次问题和结构性矛盾，促进资本市场持续稳定健康发展。从改革创新年向制度建设年的过渡，让市场看到了解决长期困扰中国证券市场的股权分置问题的一线曙光。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，股权分置始终是影响股市走向的关键性问题之一，因此，他建议在尊重市场的基础上进行制度创新。吴坚雄也呼吁，只有管理层拿出切实可行的强有力提振措施，引导增量资金入市，从外部来给股市加温，股市才有可能真正止跌。

　　期待明确预期

　　可以说，主流资金的观望和等待，很大程度上就是在等待着解决股权分置问题的明朗化。长盛基金策略分析师童学军认为，2005年A股市场的契机之一将来自于外力的突破，即解决股权分置的制度变迁。他同时认为在2005年推出解决股权分置方案试点的可能性较大。

　　另外，中国证监会14日宣布自即日起恢复新股发行，股票发行询价制度将随之施行，今年春节前将安排两只新股发行。那么，接下来融资规模有多大、节奏有多快呢？前一阵有些说法弄得人心惶惶。有关方面是否可以考虑提前广而告之，好让市场心中有个底？

　　毕竟，期待明确的预期，已经成为股市众多投资者共同的心声。

　　契机逐渐成熟

　　市场对解决股权分置的态度已经从当初的恐慌逐渐变成支持和期待，这无疑是一个积极的市场信号。在类别表决制度出台后，应该说解决这一最大的历史遗留问题的契机已经逐渐成熟。如果股权分置试点方案出台并实施，市场格局定将重构。因为股权分置问题的解决将是中国股市惊险的一跃。

　　制度变革既然能够解放生产力，也必将再造股市价值。因此，投资者热切期待着管理层能够从保护中小投资者利益角度出发，尽快妥善解决这一顽疾。如此，中国股市的春天就真正来临了。

　　上海证券报记者 许少业