连续9日资金净回笼 累积效应渐显

　　北京商报讯（记者 崔启斌 刘双霞）央行近期在公开市场资金投放上有所收紧。3月7日，央行以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作，7天、14天、28天逆回购操作量均为100亿元，中标利率持平于2.35%、2.5%和2.65%。鉴于到期逆回购为400亿元，故周二单日实现资金净回笼100亿元，连续第九个交易日净回笼资金。

　　此外值得注意的是，3月7日，央行微博消息称，为维护银行体系流动性基本稳定，结合近期MLF到期情况，对12家金融机构开展MLF操作共1940亿元，其中6个月885亿元、1年期1055亿元，中标利率与上期持平，分别为2.95%、3.1%。 公开市场当日有1940亿元MLF操作到期。

　　分析人士指出，MLF操作量刚好对冲到期，表明央行无意过多释放流动性。事实上，央行在逆回购操作上已有所收紧。上周，公开市场操作从净投放转为净回笼，合计净回笼2800亿元。市场交易员认为，央行逆回购规模缩减，显示央行有意在公开市场维持净回笼态势。月初资金面较为宽松，预计央行将延续象征性的公开市场操作，控制逆回购存量，从而为后续应对资金面季节性波动腾挪空间。 

　　连续多日净回笼的累积效应开始有所显现，多数期限资金利率趋于上行，不过资金面整体仍保持了相对平衡的状态。3月7日，Shibor多数上涨，隔夜Shibor涨0.08基点报2.4041%；7天期Shibor跌0.2基点报2.644%；1个月期涨0.65基点报4.1016%，续创2015年4月20日以来新高；3个月期跌0.07基点报4.2918%。

　　对于资金利率上升，广证恒生研报认为，在美联储加息预期高涨的情况下，中美利差趋势性重新收窄。在这样的趋势中，为缓解资本流出的压力，央行进一步收紧流动性，引导市场利率上行，维持利差稳定的需求，预计短期内国内资金面中性趋紧。瑞银集团中国首席经济学家汪涛表示，鉴于国内通胀预期升温、海外利率上行，再加上决策层力图推进金融去杠杆，银行间市场流动性将持续偏紧，这将推高国内市场利率。预计政府会保持银行间利率高位，或将其进一步推高。

　　回顾2月央行操作，央行在公开市场净回笼资金8100亿元，减少SLF投放量，且未发放PSL，显示春节后央行有意缩减资金投放量，以保持银行体系流动性的基本稳定。3月上半月到期逆回购量不多，资金面有望保持大致稳定，但MPA评估使得下半月资金面的谨慎预期难消。长江证券认为，与2月不同，3月资金面压力并非来自央行资金回笼，需警惕MPA考核、同业存单大量到期、地方债集中发行、美联储加息预期升温等对流动性的冲击。

　　东吴证券固定收益交易员表示，本周央行继续在公开市场维持净回笼操作，进入到3月，银行考虑季末MPA考核，资金融出偏于谨慎，加之3月美联储加息概率高企，预计月中开始，资金面将有趋紧趋势。

　　此外，2017年政府工作报告提出，货币政策要保持稳健中性，今年广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%。要综合运用货币政策工具，维护流动性基本稳定，合理引导市场利率水平。全国人大代表、央行参事王顺分析，今年货币政策的执行要考虑：保障经济稳定增长，在下行压力较大情况下，货币政策不能收得太紧；适应去杠杆、去产能要求，货币政策不宜太松。