美国总统大选同期货币政策的取向——国际经验与配置小组系列研究之十三
联系人：李一民/李慧勇/李勇
结论或者投资建议：
美联储近日公布4月会议纪要显示，如果未来数据显示美国经济在改进，美联储可能在6月会议上加息。这导致市场预期美联储6月、9月的加息概率均迅速攀升。同时也有思考认为，在11月总统大选局势明了之前，美联储在很难做出加息的政策决定，对此我们并不认同。
我们整理了自1990年起，美联储对联邦基金利率的调整，结合总统选举年份进行观察。可以发现，在此期间的6次大选年中，5年都出现过升降息的事件，重要结论如下：
第一，加息周期与政治周期并无相关。历次选举年的全民投票定在11月第一个的星期二举行，克林顿上台前92年9月做过降息，小布什上台前04年6月做过加息，奥巴马上台前08年10月做过降息。
第二，联储主席要无视党性。美联储由国会授权执照，美联储主席由总统提名，参议院通过产生，美联储是独立于政府的机构，不具有党性。为了限制总统对美联储的控制，委员任期可长达14年，明显长于总统最长8年任期。
第三，获胜球队最高得分手即获全明星赛MVP的证据不足。这里有个小trick，联储主席任期只有4年，需要得到总统提名才可以连任，如果总统不提名就必须下台，因此有没有可能总统倾向于提名自己党派的同仁担任主席呢？格林斯潘是共和党人，任期贯穿1987-2006间与民主党克林顿与共和党小布什相安无事。伯南克也是共和党人，2006年担任主席，2008年民主党奥巴马上台之后也相处和睦。2014年民主党耶伦突出重围担任联储主席，与希拉里或是特朗普的合作我们拭目以待。
最后我们认为，预计6月大概率不加息。耶伦一直在强调加息的循序渐进，因此加息之前还有很多工作要做。第二次加息已经离我们越来越近，我们认为9月的概率最高。具体可参见报告《6月不加息，但预期会调，美元会涨》（申万宏源研究）
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