湖北国有企业改革：地理及产业链优势明显，地方国企与央企差距巨大
湖北省是华中地区的经济大省，以其独特的地理及产业链优势，在农业、汽车、钢铁、纺织等行业的竞争力处于全国前列，然而其优势企业大部分是“央企在鄂”，地方国有企业的整体现状是“规模小、分布散、经营弱”，资产证券化水平低。在全国全面推进国企改革的大环境下，湖北亦提出了到2020 年省属国有资本证券化率提高到50%的目标，相关国资改革工作也在稳步推进，受益于新一轮国企改革的推行以及长江经济带建设的政策优势湖北有望进一步提高地方国企的资产证券化率及上市公司资产规模，优化产业结构，提升盈利能力，与央企协同发展，改变在鄂央企独大的现状。
湖北国企改革方案：“四项任务”与“三个转变”
从湖北拟定的新一轮国企改革的“路线图”和“时间表”来看，其国企改革方案较为稳健，提出的目标也比较实际。根据相关政策文件，湖北省国企改革有“四项任务”：发展混合所有制经济、国有经济战略性调整、完善现代企业制度、构建以管资本为主的国资监管体制。目标是实现基本经济制度层面、国资监管体制层面、现代企业制度层面的“三个转变”。国企改革的主线、任务以及目标均已明确，但并购重组规模以及上市国企数量仍在全国低位，仍需继续遵循“一企一策”推进国企改革的实践工作，以提升国企资源利用率，让优势企业进一步发挥特色稳定增长，劣势企业把握改革良机转型升级，提升效率。
湖北国企改革脉络推演：任重道远，脚踏实地，稳步前行
湖北省的改革方案中针对自身的现状提出了合理规划，改革重点方向突出。在公开披露信息的10 家国企集团公司中，有8 家的证券化率低于50%，因此我们认为集团进行资产重组、整体运作上市将成为未来湖北国企改革的最主要方向，同时也应关注股权集中度较高的公司的混改及股权激励计划的推进。
主要受益的有四方面标的：一是在省委政策指导下率先进行产业重组试点的龙头企业，应该给予重点关注；二是“大集团小公司”，即集团资产规模较大，但公司规模较小，集团对其业务整合或资产注入的可能性较大；三是产业相近、行业相关、主业相同的国有企业或将加快实施资源整合；四是盈利能力强，股权集中度高的优质公司，将会很有可能引入战投或实施高管持股及股权激励计划。
18 家集团公司梳理—“有进有退、优进劣退”，推进分类改革
湖北国企现状是数量较少、分化较大，因此省委在推进改革时提出因地因企制宜，分类推进改革，“有进有退、优进劣退”，我们可以根据改革主线将标的分为经营现状及行业具备优势的企业和相对劣势的企业这两大类。在具备优势企业方面，根据“两个一律”标准我们关注竞争性行业中的国有独资公司的引进战略投资者、股权置换、项目合作的情况。对于已经是混合所有制的企业，则很可能推行员工持股计划、股权激励等措施。建议重点关注兴发集团、武汉控股、鄂武商A、湖北能源、楚天高速、安琪酵母等。
在相对劣势企业方面，重点关注“大集团小公司”中经营业绩一般，整体估值偏高的标的，这些公司因为行业低迷、经营不善等原因业绩不及预期，因此集团更有可能对产业进行整合以及资产注入。建议对中百集团、武汉中商、襄阳轴承、长江传媒等标的重点关注。
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