上海证券研究报告内容摘要

　　主要观点:

　　进出口双双下滑，贸易顺差继续扩大。

　　8月出口增速高于去年同期2个百分点，但环比下降近5个百分点。考虑到7月出口的强劲反弹可能受到季节因素和海外资本借道贸易渠道流入国内的干扰，8月出口数据整体上能够反映逐渐改善的外需环境。8月进口继续走弱，同比下滑2.4%，基本与8月疲弱的制造业数据相一致，经济复苏动力仍显不足。

　　看好外需复苏提振内需任重道远。

　　未来几个月内，预期美国经济复苏形式继续向好，欧元区在降息政策刺激下经济复原速度也将有所提升，我们继续看好欧美对我国出口和产业结构升级的拉动作用，但拉动力度仍需观望后期形势变化。我们认为，市场已重新回到上半年偏悲观的经济前景预期状态，认为经济运行将程略微下降态势;我们一贯坚持的“底部徘徊，有限复苏”，以及“经济预期悲观成为常态”再度得到印证。目前经济发展到了产业集中整合阶段，总量扩张放缓，持续疲软的经济难以快速复苏。但我们认为这是改革转型期的必经之痛，若经济结构转型成功，对提振我国整体经济的作用难以估量。

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