新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　央广网财经北京12月30日消息 “滴不尽基金血泪抛短债，借不进隔夜七天资金来。HOLD不住回购利率九天外，耐不住季末Shibor登瑶台。”频频上演的银行间市场流动性紧张，让交易员都成了诗人。

　　近日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)各期限利率出现连续大涨局面，其中7天和14天期利率一度“破8”。

　　持续紧张的资金面，使得“人艰不拆”等网络热词有了金融版“注解”———人民银行在如此艰难的环境下还是不给拆钱出来；“十动然拒”则是说协议存款都到十个点了，出资方小激动了一下，然而还是拒绝了。

　　记者采访发现，6月底与12月底银行间市场两次流动性告急，都有同样的季节性或偶然性因素，包括季末年末冲时点、国际市场变动等，以及受“八项规定”等影响导致的年末财政存款突降等。但从深层次来看，中国流动性充裕的时代或许已经结束，市场流动性机理发生了深刻的变化，货币结构错配严重，一旦遇到“风吹草动”而“央妈”没有及时救场，流动性紧张的局面随时可能上演。

　　“钱荒”魅影席卷全年市场

　　今年6月，一场因错配引发的结构性资金紧张，造成大盘恐慌性下跌，整个金融市场遭遇重挫。6月20日，上海银行间市场隔夜拆借利率大幅上涨578.4个基点达到13.44%，银行间7天质押回购利率最高达到18%，为近10年来最高水平。受银行资金紧张影响，金融、地产等权重股集体跳水，A股遭遇滑铁卢行情。其中沪深股市出现3年10个月以来最大单日暴跌，沪指创下1849点新低，市场哀鸿遍野。

　　“钱荒”出现无疑暴露资金面脆弱的特征，也成为不断冲击A股市场的重大利空因素，市场开始担忧，由流动性紧张引发的行情震荡或成为市场面临的常态。12月底，银行间市场利率再次全线飙涨。26日，央行未启动逆回购来平抑资金利率。

　　业内人士向记者透露，现阶段银行的资金面全线紧张，部分银行的理财产品年化收益率达到8%以上水平。更有资金充裕的私募人士告诉记者，某银行年末最后三天的年化收益率达到108%。

　　“钱荒”带来的冲击并不仅限于“钱荒”本身。更值得关注的是，目前货币政策调控模式有所改变，央行更能容忍钱紧现象发生，以市场化手段解决钱紧问题，或许成为未来的主要调控思路。这意味着，在现有条件下资金趋紧可能成为常态。

　　年末“钱紧” 央行积极出手相救

　　与6月的“钱荒”相比，本次流动性紧张的原因基本相同，主要是时间因素、外部市场干扰、市场传言和银行业自身的问题等导致，但央行应对的态度则大为不同。6月“钱荒”刚刚爆发时，央行一直稳如泰山，仍坚持发行央票，并且在6月20日资金价格飙至新高后的6月24日才发布公告，向市场首次表态。而这一次，央行的应对非常积极和主动。

　　12月19日，Shibor延续了此前多日的上扬趋势，当天所有品种的Shibor全线上升。其中，14天期Shibor上涨113.9个基点，达到6.2180%的水平；7天Shibor激增57个基点，达到6.4720%的水平。当晚，央行通过微博发布声明，大大缓解了市场的紧张情绪。央行声明称，已运用短期流动性调节工具(SLO)调节市场流动性。

　　此后的12月20日，央行再次发表声明，针对今年末货币市场出现的新变化，央行已连续三天通过短期流动性调节工具(SLO)累计向市场注入超过3000亿元流动性。这是继12月19日宣布动用SLO后，央行的再次喊话，其稳定市场预期的意图十分明显。12月24日，央行重启逆回购，在公开市场中开展290亿元7天期逆回购操作。受到这一操作影响，银行间市场资金面大幅走宽，质押式回购利率普降。

　　点燃互联网金融“这把火”

　　6月份正是银行间今年一次比较大的流动性紧张，余额宝打出了7%左右的收益率挑动了公众的味蕾。

　　站在2013年和2014年的交叉点，可以看到互联网金融在2013年非常火，它让传统金融体系侧目，并且也从一定意义上加速了央行推行利率市场化的改革，因为互联网借贷双方的利率已经完全交给市场。

　　专家：民众享受高收益理财产品即可 银行年底考评制度亟待改革

　　从几款代表性的理财产品中不难发现，银行的短期理财产品竟比中长期理财产品收益率还高。这从表面上看是有些异于常规，但自上个月起，很多银行为冲量发行的短期理财产品近期陆续到期，银行面对兑付压力只能再次以高收益产品来吸引资金。在高收益率面前，银行推出短期理财明显更划算。因此，出现理财收益率“短期比长期还高”也不难理解了。

　　高收益的理财产品让买到它的百姓不“赚钱”都难，很多投资者也是想方设法通过柜台或网银等各种方式抢购。当然，如果抢购不到较高收益率的理财产品，国债回购利率在季末和年末均有不错的脉冲式投资机会。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇[微博]认为，在月末的最后几天，银行理财产品的预期收益率可能还会冲高，手中有闲置资金的投资者，可及时选购适合自己风险承受能力、资金流动性要求的理财产品。

　　郭田勇提到，与6月钱荒因素相似，年底的所谓“钱荒”是特殊时间窗口下的现象，银行业的制度改革、考评因素改革，才是未来非常重要的事情。

　　名词解释

　　钱荒

　　由于金融市场或流通领域内货币资金相对不足而引发的流动性短期危机。

　　备付金

　　商业银行除按存款的一定比例向央行上缴法定存款准备金外，为了业务支付的需要，还要在央行储存一定数额应付日常业务需要的资金。

　　SLO

　　公开市场短期流动性调节工具，以7天期以内短期回购为主，但未作为优先的常规性制度安排。遇节假日可适当延长操作期限，采用市场化利率招标方式开展操作。人民银行根据货币调控需要，综合考虑银行体系流动性供求状况、货币市场利率水平等多种因素，灵活决定该工具的操作时机、操作规模及期限品种等。操作结果滞后一个月通过《公开市场业务交易公告》对外披露。

　　银行间同业拆借利率

　　银行间同业拆借市场上使用的利率，同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。

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