新浪财经客户端：改革红利有望催生牛市 三中全会受益股大起底

　　大智慧阿思达克通讯社11月14日讯，中国央行在过去的两周暂停期限较长的14天逆回购，而只开展期限相对较短的7天逆回购投放流动性，连续两周净回笼资金，凸显货币当局中性偏紧的政策姿态毫无松动。业内人士表示，逆回购“舍长取短”，旨在保持公开市场操作的灵活性，以维持短期流动性的平衡，而一旦未来流动性情形转好，不排除再停7天逆回购以及重启正回购的可能。

　　中国央行周四在公开市场不进行任何操作，本周二则开展了90亿元7天逆回购操作，中标利率持平于4.1%，由于本周有240亿元的逆回购到期，因此本周实现净回笼150亿元，为连续第二周净回笼，上周公开市场回笼资金50亿元。

　　徽商银行金融市场部分析师胡世辉指出，央行周四不开展逆回购操作在意料之中，其收紧流动性的态度一直没有改变。当前央行连续两周“量小价高”的7天逆回购操作是为了不让市场过于恐慌，适度的引导市场预期，但是不存在放松流动性的可能。

　　胡世辉并称，“留7天，停14天”能持续多久还有待于继续观察，今天停止逆回购操作不排除是考虑到有300亿元的国库现金定存的招标，因此在资金价格相对平稳时停止逆回购也就防止注入过多的流动性。

　　中国财政部周四上午招标的300亿元3个月期国库现金定期存款，中标利率为6.0%，远高于年内同期限品种的中标利率。

　　福建海峡银行交易员郑文琦表示：“央行停14天逆回购操作，7天继续，更多的是考虑到7天期限比较短，较14天期的灵活，央行这种只开展7天逆回购操作的思路可能会持续一段时间。”

　　中金公司本周在利率市场双周报中指出，中国央行没有通过以往传统的货币政策工具给出很明确的收紧货币政策信号，而是既有放松的工具，也有收紧的工具，并同时使用，但从事后的调控效果来看，货币政策是偏紧的，且在短时间内不会转向。

　　**调控路线图？先停14天、再停7天、最后正回购重启**

　　中国央行周四再次停止逆回购操作，在年末外汇占款预期保持高位以及财政存款大量投放的环境下，市场猜测正回购重启也将渐行渐近。

　　国泰君安首席债券分析师徐寒飞表示，央行在当前在货币工作操作上主要是综合考虑货币市场资金情况以及未来整体流动性的情况。“央行要继续稳健的货币政策，同时在观察市场流动性情形，相信央行也在找机会退出逆回购。”

　　徐寒飞指出，央行在公开市场操作会是一个渐进的过程，给市场一个预期，在流动性较好的情形下，可能是先停止14天逆回购，然后再停止7天逆回购，最后重启逆回购。

　　徽商银行分析师胡世辉也表示，央行中性偏紧的货币政策将继续保持不变，四季度新增外汇占款的恢复以及财政存款的投放都将给市场注入较大的流动性，央行在逐步停止逆回购后，重启正回购对冲流动性的可能性增加。

　　此前中国央行资产负债表数据显示，9月末央行口径新增外汇占款为2,682.04亿元，较8月的增量978.72亿元和7月的19.14亿元大幅上升。

　　即将接替伯南克出任美联储首任女性主席的珍妮特·耶伦周四将在参议院银行委员会举行提名确认听证会。据一份提前公布的耶伦讲话稿显示，她对美联储非传统的、不受欢迎的资产购买计划进行了辩护，将其称作是令美国经济恢复正常的最好方式。

　　这或许暗示美联储QE量化宽松不会很快退出，在人民币汇率依旧相对坚挺的支撑下，年内中国外汇占款规模恐继续维持高位。

　　中国央行在三季度货币政策执行报告中指出，下一阶段货币政策应坚持总量稳定、结构优化的要求，坚持政策的稳定性和连续性，继续实施稳健的货币政策，保持定力，精准发力，增强调控的针对性、协调性，适时适度预调微调。综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，加强流动性总闸门的调节作用，引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长。

　　发稿：李国栋/何巨骉

　　审校：周晓峰/王兴

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