上海自由贸易试验区(下称自贸区)即将挂牌成立，围绕自贸区内外双向投资自由流通的金融创新政策也悄然胎动。

　　知情人士透露，上海股权托管交易中心已获准酝酿设立“自贸区企业股份转让系统”(下称自贸区板块)，即在自贸区内设立一个企业股权交易投融资平台，(在自贸区注册的)外商投资企业只需在这个平台挂牌，将被允许采取定向增发等方式吸引(自贸区以外的)境内资本投资；而在这个平台挂牌的境内企业，将可以直接获得(自贸区以外的)境外资本股权融资。

　　“这意味着，自贸区内外双向投资自由流通，可以通过这个平台完成。”他指出，针对自贸区板块的建设，上海相关部门计划先开展挂牌境内企业吸引境外资本股权融资，开启中国企业全新的境外融资平台；待时机成熟，再允许外商企业挂牌，吸引境内资本投资，形成一个新型“国际板”。

　　目前，上海股权托管交易中心(下称上海股交中心)与相关部门正协商制定自贸区板块的企业挂牌交易细则，而它需要解决的，是自贸区外商投资企业在项目准入、企业设立变更与工商登记等环节能否享有“国民待遇”，这将直接影响到自贸区内外双向投资自由流通的运作效率。

　　近期，十二届全国人大常委会第四次会议批准上海自贸区未来3年暂停外资企业法、中外合资经营企业法和中外合作经营企业的有关行政审批，无疑给自贸区板块面世与区内外双向投资自由流通，扫清诸多法律障碍。

　　而记者得到的一份《自贸区投资参考》显示，上海相关部门拟针对自贸区外商投资企业试行“准入前国民待遇+负面清单管理”的备案监管模式，并进一步优化外汇政策环境，鼓励企业充分利用境内外两种资源、两个市场，实现跨境融资自由化。

　　上述知情人士透露，上海相关部门已批准上海股交中心入驻自贸区，着手建立一个综合金融服务平台。

　　“主要是基于上海股交中心在探索企业投融资方面累积的运营经验。”他表示。

　　记者获得的最新数据显示，上海股交中心已帮助59家挂牌企业实现股权融资11.15亿元，实现债权融资5.03亿元。上海股交中心在推出中小企业股权报价系统近一个月后，帮助该板块挂牌企业完成1.15亿元融资。

　　自贸区板块“胎动”

　　8月初，上海股交中心负责人在接受记者采访时表示，未来该中心的金融创新将围绕上海自贸区政策展开。

　　然而，当时上海股交中心设立自贸区板块的条件并不“成熟”——按照现行法律规定，外商独资企业不能在国内挂牌上市、境外投资者不能在境内直接开户、在国内注册的境外机构还不能投资股交中心挂牌企业，都是上海股交中心自贸区板块不得不面临的法律掣肘。

　　随着全国人大常委会正式批准上海自贸区未来3年暂停外资企业法、中外合资经营企业法和中外合作经营企业的有关行政审批，上述掣肘似乎迎刃而解。

　　上述人士透露，国家相关部门将自贸区外商投资企业的设立变更、工商登记、项目准入等法律调整，交给上海市政府与市金融办等相关部门负责制定。

　　不同于外商投资企业监管的审批制度，上海相关部门倾向试行“准入前国民待遇+负面清单管理”。

　　所谓准入前国民待遇，即按照内外资一致的原则，对自贸区注册的内外资企业在项目准入、设立变更与工商登记环节“一视同仁”；

　　至于负面清单管理，则是相关部门限定不被允许的行业准入与经营活动范围，列入负面清单；至于负面清单之外的其他行业准入与经营活动，均被视为合法行为。

　　记者独家获悉，上海相关部门还打算推行试验区外商投资例外管理措施表，针对负面清单做备案管理。

　　一位涉外律师认为，上述针对自贸区外商投资企业的备案管理做法，为自贸区内外双向投资自由流通，扫清诸多法律障碍。其中包括境内(外)资本参股境外(内)企业，都能迅速办理股权变更手续；境外资本投资境内企业的行业准入范围进一步被放宽等。

　　“这也令自贸区板块促进区内外双向投资自由流通的设想，成为现实。”上述知情人士透露，上海股交中心将在风险可控、受众群体较少的前提下，适时推出自贸区板块。自贸区板块企业挂牌交易细则的制定，主要是解决境外投资者在自贸区开户、自贸区外商投资企业挂牌上市、境外资本投资境内企业的行业准入范围设定等法律问题。目前，上海相关部门对此持支持态度，并提出上海股交中心在自贸区建设一个综合金融服务平台。

　　一位接近上海股交中心的人士透露，不排除上海股交中心将银行信贷收益权转让、企业应收账款证券化，租赁信托资产交易等创新业务放在自贸区开展。在他看来，股交中心之所以获得上海市政府部门支持，主要得益于其政府背景——除了上海市政府持股31%，市金融办还负责监督股交中心运营，令它在推行自贸区内外双向投资自由流通等金融创新政策方面，拥有较强的政策协调能力。

　　外商投资“国民待遇”拓宽？

　　随着上海股交中心自贸区板块呼之欲出，境外资本在投资行业准入方面能否享有国民待遇，骤然成为国际金融机构最关注的热门话题之一。

　　按现行法律规定，外商投资境内企业必须遵守《外商投资产业指导目录》。

　　前述知情人士对此指出，境外资本在自贸区板块投资境内企业，能否获得比《外商投资产业指导目录》更宽泛的投资准入范围，还需相关部门协商确定最终的自贸区外商投资行业准入范围。

　　值得注意的是，关于调整自贸区外商投资企业法规的最初方案，是对负面清单之外的外商投资暂停实施外资企业法、中外合资经营企业法、中外合作经营企业法等3部法律；但在全国人大常委会最终审议时，又改为“在对国家规定实施准入特别管理措施之外的外商投资，暂时调整外资企业法、中外合资经营企业法和中外合作经营企业法规定的有关行政审批”。

　　多位涉外律师指出，从“负面清单之外”改成“对国家规定实施准入特别管理措施之外”，预示国家相关部门仍对一些需要保护的行业，限制外商投资准入。

　　“境外资本在自贸区板块的行业投资准入限制，也将符合国家相关规定。”前述知情人士表示。

　　记者了解到，上海相关部门拟根据中国服务业发展需要及试验区功能定位，率先对金融、航运、商贸、专业服务、文化、社会服务等六大服务领域，放宽外商投资行业准入门槛，包括取消企业资格认定要求、股权比例限制、经营范围等准入限制。

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