《红周刊》特约作者 联讯证券首席经济学家 文国庆

　　上周市场在消费、保险、地产三大板块的压力下出现技术性回调，并一度危及20日均线。由于逢低介入资金十分踊跃，加之PMI数据好于预期，本周市场结束调整再拾升势。

　　去年12月行情启动以来，市场走势超强，股票的技术性调整往往在各板块之间分别进行，大盘指数系统性调整并不多见，上周出现的调整主要是三大板块调整周期叠加所致，而行情能够在这么短时间内出现逆转，也是超出我的预料。

　　对大盘指数形成较大压力的主要是保险板块的技术性调整和房地产调控的政策预期。由于近期房价上涨较快，政府对楼市调控的声音有所加强，加上“房嫂”事件的持续升温和关于“北京试行房产税”的假消息，均导致了房地产板块的恐慌性抛盘。尽管官方对北京房产税试点进行了辟谣，但是投资者依然心有余悸。在房地产板块调整时，银行券商板块依然持续上行，这表明投资者坚定看好市场，从地产板块流出的热钱反身转向金融板块。

　　周五，统计局和汇丰银行都发布了1月份中国制造业PMI指数，两家机构发布的数据似乎有些矛盾。从汇丰中国指数看，1月份PMI终值为52.3，高于去年12月的51.5，并创出两年来的新高，其中新出口订单50.5，高于上月的49.2，应该说数据比较强劲。反观统计局的数据，1月PMI为50.4，比上月下降0.2，经济形势似乎有所走弱。

　　但是从分项数据看，情况并不悲观。生产指数51.3比上月回落0.7个百分点，新订单指数51.6，上升了0.4个百分点，并创出2012年5月以来的新高，从宏观上看，市场需求开始启动。更为重要的是，原材料库存指数50.1，大幅上升2.8个百分点，这是2011年5月以来第一次超过临界点，这表明生产者预期出现实质性改变。与此相对应，原材料购进价格指数为57.2，大幅度上升3.9个百分点，PPI下行的趋势有望得到根本扭转。

　　从汇丰和统计局的数据综合比较，尽管有些数据似乎矛盾，但总体上看经济复苏的趋势有所增强，二者的差异可能是在季度调整中使用方法的不同所致。总体来看，1月份PMI数据显示未来一季度经济形势较好，12月经济趋缓的态势有所扭转。

　　周五统计局和汇丰数据出台后，市场曾经一度困惑，并出现短暂下跌，最后大家对数据终于做出了正确解读，信心大增，资金再度入市，终于推动股指大幅上升并有效突破2400点。从目前走势看，由于市场对金融股的预期大幅度改善，市场出现加速上扬的态势，但冲高之后依然会出现技术性回调。

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