⊙熊锦秋

　　沪深股市长时段的持续下挫，直接损害了千万投资者的利益，因此，维护股市稳定是维护广大投资者利益的应有举措，而在当前的形势下，股市维稳无疑还具有更为重大的政治意义。不过笔者认为，靠政策、资金来维稳，股市只能稳住一时，只有通过深化股市的制度改革，完善股市基础性制度，才能确保股市的长治久安。

　　依靠行政或大额资金维稳救市，只能暂时解决表面问题，在这方面，我国台湾地区早就有过深刻的教训。1989年，台湾股市由于宣布开征“证券交易所得税”而引发连续18日的无量暴跌行情，股指跌幅高达37%，投资人纷纷走上街头请愿。为拯救股市，台交所总经理赵孝凤遂邀请台湾股市知名做手共进早餐，在当局鼓励做多后，加上大户做手买进，股市迅速反弹，一个月内，指数从5615.33点持续上升至7485.97点，上升了21.2%。但随着投资者乐观情绪萌发，做手趁高获利了结，小M头也就此形成，大盘再度下挫，并跌破了原先的低点。A股市场理应从中吸取教训，靠资金或做手救市，它们只会借政策东风从中大赚一笔，难以解决根本性问题。

　　自去年冬天至今，A股市场有了一系列的改革，在一定程度上推动了股市的制度完善，但有些改革还没有到位，体制机制性积弊还未得到彻底消除。上市公司不注重回报投资者、股市缺乏内生财富能力的问题，事实上也绝非短期内就能解决的，而这恰恰是市场疲弱的根本原因。当前，市场人士通过各种平台提出了不少治市方略，其中不乏真知灼见。为加速治市进程，笔者在此提出以下几点建议：

　　一是治市举措要从群众中来。郭主席曾提出“三个如何”凸显其新治市观，其中就包括“如何在证券期货监管工作中体现和维护最广大人民的根本利益”。治市理应紧紧围绕这个目标。这可以从及时善意回应投资者和市场的最急迫诉求做起，比如减免红利税、打击绩劣股投机等。而要维护最广大的中小投资人的根本利益，免不了要触碰既得利益者的现有利益，诸如改革基金管理费收取模式等。

　　二是在发扬民主的基础上要善于实现正确的“集中”。 治市举措征求意见，人们意见各有不同，应该听取谁的意见，哪些意见是主流，这需要“正确的集中”。比如，起初提强制分红举措还似乎含有“强制”之意，后来一些市场人士认为分红是上市公司的内部事务，不宜强制分红，由此“强制分红”被现在的“分红政策需透明、可预期”所代替，但这对改变铁公鸡一毛不拔局面能有多少益处？绩劣股没有利润可分，绩优股又不愿分，投资人还能有何指望？多数投资者恐怕更期待强制性举措。

　　三是治市更要注意保护投资者合法权益而非过度顾及投机者的利益。比如ST警示板制度征求意见，受到市场不小压力，退市机制的推行，或许会引起一些投机者局部的不稳定。但如果不尽快完善并落实退市机制，市场机制不完善就将引发整个市场的不稳定，整个市场利益不能让少数投机者绑架。

　　四是治市改革举措要彻底到位。比如，尽管沪深交易所推出了新的主板、中小板退市制度，其中增加了营业额、净资产等非常刚性有效的退市指标，退市标准更为刚性，但同时仍保留借壳上市的做法，这有可能让退市制度效力大打折扣。只有彻底禁止借壳上市做法，优胜劣汰机制才可能形成。

　　总之，冰冻三尺，非一日之寒。治市，绝非一蹴而就。在当今规模巨大的A股市场，决定行情演绎的因素异常复杂多变，而股票价值不仅在于公司经营业绩，还与股市制度完善及监管力度高度相关，而这些方面，沪深股市还有巨大的改进余地。

　　(作者系资深经济研究工作者)