◎《红周刊》特约作者 智荣

　　最近两周，大盘在2132点上方徘徊，最低下探至2138点，距前期低点仅一步之遥。不少人认为大盘将出现强反弹，甚至可能形成反转，但笔者却认为，大盘在目前点位附近的来回徘徊，盖因去年底今年初在2200~2300点一线的抄底者不甘被套而出现的抵抗性行为而已。不管怎样，大盘最终跌破2132点已为时不远。

　　从引发反弹的因素看2132点支撑力

　　回顾年初2132点反弹的原因，可以明显看到这是多重因素合力所为：首先，大盘从2011年最高点3067点一口气跌至2132点时跌幅已达30%，超跌反弹意愿极强；其次，汇金在大盘到达2132点次日出手救市；第三，上半年两市IPO融资总额约750亿元，比去年同期下降50%以上，同期解禁股市值仅4000亿左右。两项均为近3年来最低；第四，房地产、券商、食品饮料三大热点板块出现大幅反弹。

　　而如今，以上四个有利因素都已基本消失。上半年表现颇佳的三大主力板块目前涨幅已大，已显露疲态，后续上升空间相对有限，而房地产板块指数甚至还出现了明显的头部迹象。医药股近期表现虽然稍好，但其所具有的防御特性还难以胜任带领大盘反攻的重任，同时，权重板块目前还尚未看到希望。据预测，下半年IPO融资量很可能高达上半年的3倍，而同期解禁股市值将达万亿，两者的吞金能力远远超过了入市资金量，这将给市场带来巨大的压力。与此同时，我们可以看到作为股市“救世主”的汇金公司，自去年以来增持的力度已越来越弱，而且还存在边际效应递减的问题。

　　而由上述推论基本可以确认，2132点仅仅只是一个心理支撑位，其支撑力度很有限。

　　国内外经济前景不支持大盘上行

　　上半年的经济数据已基本公布，总体上透露出我国经济形势超预期严峻。不少人推测，下半年国际国内经济形势将好转，这将支持大盘反弹甚至反转。但，愿望真的能实现吗？

　　国际上，希腊危机刚得到缓解，国际评级机构穆迪就于本月13日宣布：希腊退出欧元区的风险有所增加；意大利因融资成本攀升，经济形势持续恶化，预计今年国内生产总值将下降2%，该国主权信用评级由A3下调两档至Baa2，评级展望为负面。穆迪还指出，西班牙存在申请更多外部支持可能，且金融系统信贷损失超出预期的风险也在进一步上升。其实，无论是次贷危机还是主权债务危机，这都是资本主义经济发展模式的危机。从这几年欧美经济发展情况看，陷入长期低迷或衰退已成定局。而外需的疲弱加上成本优势的丧失导致我国产业空心化和产能过剩问题严重凸显出来。

　　在出口乏力和内需(包括居民消费需求和企业投资需求)不振的情况下，为了“稳增长”，我们只好又回到货币、财政刺激和基础设施投资的老路。而过量使用“强心针”的结果只会使身体越来越虚弱。不遗余力地“造城”(以及与之相伴的“造房”)不仅进一步加剧了产能过剩，而且还将丧失调结构和转变经济增长方式的最佳时机。

　　如今，提振中国经济的根本性的措施，如改革分配体制、打破国企垄断、减税、利率市场化、人民币国际化等，要么还在酝酿，要么才开始起步，还有很长的路要走。而在这种巨大的不确定性中，大盘只有通过不断降低重心以释放风险。

　　技术上预示2132点将破

　　除上述因素对市场的影响外，从技术上看，上证综指自2009年3478点以来的下降趋势一目了然，目前我们还根本看不到能够改变这种趋势的迹象。同一时期，深成指却走出了标准的大双头，现在处于向下突破颈线后的回抽阶段。今年以来，上证指数走出了一个标准的M头，目前临近前期低点，似乎有反弹和形成双底的可能。但回头看看深市各大指数，它们还处于开始破位下行的阶段，下跌空间不小。因此，技术上沪指跌破2132点是大概率的事，而目前的徘徊似乎是向下突破前的蓄势。另外，依据笔者经长期实战研究得出的“顶底判断法”来看，现在大盘并未出现明显的底部特征。

　　眼下，市场寄希望国务院年中经济会议能够出台有力的“稳增长”政策措施，以提振股市。但就目前中国经济现状来看，不触及根本问题的任何政策措施都很难达到预期的效果，更不可能改变股市趋势。除非再次出现意外强烈的财政、货币政策刺激，否则大盘继续向下当无悬念。笔者预计，只有当大盘跌到1900点一线时，主力资金才有抄底做反弹的动力。

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