专题描述：从数据对比来看，目前的美国经济的情况比QE2推出前夕要好得多，这将削弱联储进行新一轮量化宽松操作的动机。（1）QE2实行之前，美国的实际GDP增长率已经持续三个季度下跌，而今年一季度美国实际GDP增长率为2.2%，第二、三季度预期为2.4%和2.5%，经济整体呈现温和增长态势；（2）QE2实行之前，美国房地产市场大幅跳水，而今年以来美新屋、成屋销售数一直处于小幅震荡且总体回升的趋势中；（3）QE2实行之前，美国的失业率一直居高不下，新增非农就业人数一度达到-28万，目前美国的就业形势虽不乐观，但仍然处于可以接受的范围内。

　　我们提示当前市场上存在的系统性风险。从技术上看，“M”头颈线和下行通道上轨对沪指构成双重强压，颈线下方的250点左右为理论止跌位置。目前指数距离年初2132点的低点只有一步之遥，击穿恐只是时间问题。近期国内外消息面整体偏空，经济增速放缓是个全球性事件。海外方面美强欧弱的格局并未发生根本性改变，欧债问题遭遇意料之中的波折，美国经济开始出现增长放缓的新迹象；国内经济与政策的博弈仍在进行，增速下滑的事实得到GDP数据的证实，政策面则稍显平静。

　　从近期的盘面来看，热点切换的基础逻辑并未发生改变。建议关注以建筑建材为代表的政策性投资相关板块，以及医药、食品饮料等具有强防御性特征的板块。

　　在股市不断震荡的同时，A股市场整体估值重心不断下移。截至7月13日，沪深300动态PE为10.53，相应PB为1.66倍。创业板、中小板动态PE分别为29.16倍和33.55倍。

　　未来A股的流动性环境将面临一定挑战。公开市场方面，本周将有400亿元正回购到期，2050亿元的逆回购到期。如果不进行新的逆回购或者启动新一轮降息，预计银行间流动性将大幅缩减。市场人气方面，新增股票、基金开户数继续下降，降幅分别为53%和38%；限售与解禁方面，未来一周股市发行规模较上周相比大幅增加，累计约27.27亿元；限售股解禁压力则有所减小，解禁实际有效规模约122.38亿元，较上一周减少70%。