7月3日，避险情绪连续三日下降，除希腊以外的欧洲国债收益率均下降，美元指数下滑至81.78，而6月底美元指数为81.58，与我们预期的81.5基本一致。风险资产上涨，欧美股市和大宗商品上涨，因预期欧洲和英国央行周四可能采取刺激政策，这符合我们此前“全球号角已吹响，风险资产将受益”的观点。

　　美国5月工厂订单数据时喜忧参半，整体反映美国二季度继续下滑的趋势。

　　5月工厂新订单攀升0.7%至469亿美元，好于预期的0.1%，一方面是由于汽车和飞机的需求增加，订单分别上升了0.5%和4.9%，另一方面4月基数也下调了0.1个百分点至-0.7%。其中，除了国防、飞机之外的核心资本品订单增加0.5%，非运输订单增加了0.4%，说明工业活动上升；但是，库存有所下降，反映企业5月仍处于去库存过程中，恐将拖累二季度美国经济，我们预计，6月企业可能持续去库存，二季度美国库存对经济的贡献较低，符合我们此前认为美国今年上半年环比下滑的趋势。

　　澳大利亚央行决议维持基准利率3.5%不变，符合市场预期。澳联储表示，连续的货币政策无法显著改善经济中的结构性问题，降息的提振效应还有待消化，因此决定维持澳元在高位。另外，澳大利亚6月的降息举措已对经济产生了一些较为积极的影响，上半年澳大利亚经济增速提升，劳动市场状况也有所改善。并且近期对欧洲危机的担忧略有减轻，澳大利亚经济继续下行的风险有所减弱。银行预期在今后一两年内将持续目前的通胀水平，对于未来物价的展望也不变。

　　欧元区6月PPI下滑，通胀风险减小，为政策刺激打开空间。欧元区6月PPI由5月的2.6%下跌到2.3%，略高于预期2.5%；环比月率则下降0.5%。这反映了成本端的价格压力减小，预计欧元区CPI也跟随呈下跌趋势，经济活动放缓、油价下挫使欧元区通胀风险减弱，这为欧洲央行实行宽松政策刺激经济增长创造了空间。我们预计，尽管如此，欧洲央行本周四降息的必要性因希腊政治风险的下降和欧盟峰会的刺激而减小，但整体货币政策基调仍为宽松。

　　英国5月央行抵押贷款许可和货币供给下滑。英国5月央行抵押贷款许可由4月的5.18万件下降到5.11万件，表明房产市场仍处于收缩中，这将拖累英国经济衰退加剧。同时，英国5月M4年率下降4.1%，月率由此前的增长0.9%降至下跌0.1%，低于预期的增长1.4%，私营部门货币供给下滑进一步说明目前英国经济冷却，经济发展动力不足。加上6月英国央行议息会议纪要上仅1票之差未能扩大资产购买规模，而英国央行行长等人均表态支持，因此，我们预计，英国央行可能将量化宽松的规模增加500亿英镑，继续刺激经济增长。

　　关注：7月5日欧央行、英国央行议息会议决议7月6日美国6月非农就业数据