4月份新增贷款6818万亿，短期贷款和票据融资占比依然很高，达69%。从细分结构看，新增企业短期贷款占比达50%，票据融资占比32%，中长期贷款占比16%。新增企业中长期贷款的规模却只有去年同期的54%。

　　4月份贷款总量回落幅度超出预期，中长期贷款规模继续下滑，充分显示出当前经济滑落的过程中，企业投资意愿低迷，中长期贷款需求不旺，整个经济体对资金的需求也主要限于用以资金周转的短期贷款和票据融资。

　　在3月份金融数据分析报告中，我们曾经引用09年数据说明，在政策放松时期，整个过程是先流动性放松、新增贷款总额迅速上升，但企业出于谨慎考虑，投资意愿依旧不强，中长期贷款规模不会显著提升，中长期贷款占比下降；经过一段时间，放松政策效果显现，经济出现回暖苗头，企业投资意愿增强，中长期贷款的规模和占比双回升。09年这一回升的过程持续了4到5个月的时间，今年，政策力度很难超过四万亿，经济回升的速度会慢于当年，因此上述复苏的过程将持续更长时间。

　　1季度末冲贷款额度后，短贷和票据融资都出现了回落。从银行角度看，短贷的期限虽然短，但如果一个企业已经到不得不通过短期贷款维持正常运转的地步，发放给这类企业的贷款风险更大。现在，尚难预见经济好转的时间点，银行在为企业发放短期贷款时就不得不更加谨慎，因此在流动性宽松的大环境下，只要对企业经营的预期尚不乐观，惜贷现象依然有可能发生。

　　M1同比增速3.1%，相比3月份降低1.3个百分点；M2同比增速达12.8%，比2月份降低0.6个百分点，整体流动性在上季末冲贷款额度后出现萎缩，M2与M1增速剪刀差再次拉大，比3月份的9%提高了0.6个百分点，表明由于盈利水平下降，企业活期存款增速慢于广义货币增速，当前经济尚处下滑过程。