证券时报记者 陈中

　　中国人民银行决定，从2011年12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。时隔近三年，央行首次下调存款准备金率，业内专家认为，近期外汇占款出现负增长是主要诱因，但并不意味着宏观政策的全面转向。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，此次调整存款准备金率，主要原因是由于10月份外汇占款大幅减少，货币被动收缩，经济加速下滑的风险增大，因此有必要开闸对冲。“从央行此次下调存款准备金率来看，11月份外汇占款大幅减少的可能性比较大。”

　　事实上，此次下调存款准备金率在不少业内人士的预料之中，2012年货币政策趋于放松也已成为市场的普遍预期。经济学家谢国忠认为，之前提高存款准备金率是为了对冲热钱，而现在热钱出现外流趋势，下调也在情理之中。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求(微博)表示，央行此次下调存款准备金率从理论上讲是符合逻辑的。他指出，从中国经济当前的状况来看，实体经济普遍资金短缺，加之居民消费价格指数(CPI)的回落等原因促使央行下调准备金率。“包括金融机构的资金也非常紧缺，而21.5%这样的准备金率实际上是很紧的。”

　　根据央行数据，截至2011年10月末，人民币存款余额79.21万亿元，按照这一数据估算，央行此次下调存款准备金0.5个百分点，将释放资金近4000亿元。中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏(微博)表示，央行下调存款准备金率是货币政策开始调整的最明显信号，存款准备金率周期拐点已经出现，此举将在一定程度上减轻市场压力。

　　中国银行首席经济学家曹远征亦认为，此次央行下调存款准备金率在预计之中，标志着央行货币紧缩政策正式结束，但并不认为这是货币政策转向的标志。他认为通货膨胀依然是中国经济面临的头号敌人，过快地放松货币政策反而不利于经济的增长。

　　李慧勇表示，当前的货币政策可以说是从“定向宽松”过渡到“全面对冲”。至于下一次调整存款准备金率的时间点，则取决于外汇占款是否继续下降，以及超额准备金率是否逼近零界值。

　　吴晓求则表示，由于外汇占款有所下降，外资的流出使得未来存款准备金率下调的可能性仍然存在，未来预计还有2~3次下调的几率。